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ESTAVIS kaufen
24.06.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, empfiehlt die Aktie von ESTAVIS (ISIN DE000A0KFKB3 / WKN A0KFKB) unverändert zu kaufen.
ESTAVIS habe ihre 80,5%ige Beteiligung an der börsennotierten Hamburgischen Immobilien Invest SUCV AG (HAG) an die VPE VARIO Private Equity AG veräußert. Durch den Verkauf sei auch die indirekte Beteiligung an der börsennotierten CWI AG veräußert worden, an der die HAG mit 54,8% beteiligt sei.
Bei einer Marktkapitalisierung der HAG von EUR 5 Mio. dürfte der Verkaufserlös bei rund EUR 4 Mio. liegen (SESe), was etwa dem halben Buchwert der HAG entspreche (bereinigt um immaterielles Vermögen). Die HAG sei per 30.03.2007 für EUR 20,3 Mio. erworben worden, um den Wohnungsverkauf an Kapitalanleger auszubauen. Mit der Übernahme der B&V im Q2 2007/08 sei der Bereich weiter gestärkt worden.
Im 1. Halbjahr 2008/09 habe die HAG ein EBT von EUR -1,1 Mio. erzielt. Eine signifikante Verbesserung der Ertragssituation sei insbesondere aufgrund einer ungünstigen Kostenstruktur (hohe Vertriebskosten) nicht in Sicht gewesen. Ohne die HAG sollte ESTAVIS jährlich etwa EUR 2-3 Mio. an Kosten einsparen können (ca. 1,5 Mio. Personalkosten). Das Problem der kostenintensiven Unternehmensstruktur mit drei börsennotierten Gesellschaften (HAG, CWI, ESTAVIS) sei nun gelöst.
Da ESTAVIS über die Tochter B&V (100%) ebenfalls den Wohnungsverkauf an private Kapitalanleger betreibe, werde das Geschäftsfeld durch den Verkauf nicht eingestellt. Die B&V saniere und vertreibe schwerpunktmäßig Denkmalimmobilien und privatisiere Mehrfamilienhäuser. Auch ohne die HAG sollte ESTAVIS pro Jahr 600-700 Wohnungen veräußern.
Florian Lanz werde ab 01.07.2009 neuer Vorstandsvorsitzender der ESTAVIS. Er löse Rainer Schorr ab der, nachdem sein Vertrag am 30.06.09 ende, in den Aufsichtsrat wechsle. Herr Lanz sei Geschäftsführer von verschiedenen Wohnimmobiliengesellschaften wie z.B. der GOAL, eines Immobiliendienstleisters mit 35 Tsd. Einheiten, gewesen. Angesichts dessen dürfte Herr Lanz über ein breites Netzwerk verfügen, was für die weitere Geschäftsentwicklung von Vorteil sein sollte.
Die HAG-Gruppe werde zum 30.06.2009 entkonsolidiert. Zum 31.12.2008 habe die HAG eine Bilanzsumme von EUR 66 Mio. bei Bankverbindlichkeiten von ca. EUR 38 Mio. gehabt. Durch den Verkauf dürfte in 2008/09 ein zusätzlicher nicht liquiditätswirksamer Verlust von EUR 16 Mio. anfallen. Neben dem prognostizierten Verlust würden die Prognosen um die wegfallenden Umsätze angepasst. Im Portfoliohandel werde in 2009/10 mit keinem Umsatz gerechnet (alt: EUR 17 Mio.).
Im kommenden Geschäftsjahr dürfte die wesentlich schlankere Unternehmensstruktur zu deutlichen Kostensenkungen führen. Daher sollte ESTAVIS früher als bisher angenommen in die Gewinnzone zurückkehren können. Der Newsflow sollte sich vor diesem Hintergrund verbessern.
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrer "kaufen"-Empfehlung und ihrem Kursziel von EUR 3,30 für die Aktie von ESTAVIS. (Analyse vom 24.06.2009) (24.06.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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