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PC-Ware halten
16.06.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die PC-Ware-Aktie (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) von "verkaufen" auf "halten" herauf.
PC-Ware habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2008/09 veröffentlicht. Das starke Umsatzwachstum (+ 14,7%) sei insbesondere von dem Segment "Value Business" (Service-Geschäft; + 31%) getrieben worden - darin enthalten sei der Großteil der Umsatzbeiträge der auf Rechenzentrumsdienstleistungen fokussierten Gesellschaft Comparex Central Europe and Iberia. Die Gesellschaft werde seit August 2007 konsolidiert.
Das Segment "Volume Business" sei aufgrund eines starken Softwarelizenzierungsgeschäfts, das nicht zuletzt die solide Stellung von PC-Ware bei öffentlichen Auftraggebern zum Ausdruck bringe, um 10,6% gewachsen. Das organische Wachstum des Konzerns sollte bei ca. 10% und damit deutlich über dem Wachstum des Softwaremarktes von ca. 5% gelegen haben. Dies verdeutliche, dass PC-Ware die starke Marktstellung in Europa, die unter anderem gegenüber Wettbewerbern zu Einkaufsvorteilen im Softwarelizenzierungsgeschäft führe, für weitere Marktanteilsgewinne nutzen könne.
Dadurch werde die Wettbewerbsposition gefestigt. Zudem signalisiere das Umsatzwachstum, dass Cross Selling-Potenziale zwischen Comparex und PC-Ware realisiert würden. Das EBITDA sei gegenüber dem Vorjahr um 6,4% auf EUR 18,2 Mio. gesteigert worden. Die Marge sei aufgrund höherer Personalaufwendungen infolge des Ausbaus der Vertriebskapazitäten sowie des Servicegeschäfts leicht niedriger als im Vorjahr gewesen.
Abschreibungen, die aus der Comparex-Akquisition resultieren würden, würden in einem gegenüber dem Vorjahr gesunkenen EBT zum Ausdruck kommen. Das starke und deutlich über den Schätzungen liegende Schlussquartal verdeutliche, dass sich die Auftragszurückhaltung sowie die Auftragsverschiebungen, die im zweiten und dritten Quartal noch belastet hätten, etwas lösen würden. Damit sei die ursprüngliche, im Jahresverlauf jedoch nicht mehr bestätigte Guidance (EBITDA: EUR 18-20 Mio.; Umsatz: EUR 830-860 Mio.) erreicht bzw. übertroffen worden.
Der Hauptversammlung werde vorgeschlagen, eine Dividende von EUR 0,65 je Aktie auszuschütten (SESe: EUR 0,50).
Die Schätzungen seien angehoben worden und würden im DCF-Modell zu einem Kursziel von EUR 16,50 (alt: EUR 12,00) führen. Dieses werde gestützt durch den FCF-Yield 2008/09e von EUR 16,00.
Die Analysten von SES Research stufen das Rating für die PC-Ware-Aktie von "verkaufen" auf "halten" herauf. (Analyse vom 16.06.2009)
(16.06.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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