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GK Software kaufen
02.06.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, empfiehlt die Aktie von GK Software (ISIN DE0007571424 / WKN 757142) unverändert zum Kauf.
Am 28.05.2009 habe die GK-Software bekannt gegeben, rückwirkend zum 01.05.2009 den Geschäftsbetrieb der Solquest GmbH zu übernehmen. Die Solquest GmbH beschäftige gegenwärtig rund 50 Mitarbeiter an den Standorten Waldbronn und St. Ingbert. Bei der 1996 gegründeten und seit 2004 ausschließlich auf den Einzelhandel fokussierten Solquest handle es sich um ein Software- und Beratungsunternehmen mit ausgewiesenem Know-how im Bereich von Filialprozessen, insbesondere im Umfeld der SAP-Warenwirtschaft und mobiler Anwendungen.
Technisch gesehen würden sich GK Software und Solquest daher sehr gut ergänzen. Darüber hinaus biete das Unternehmen, ähnlich wie GK Consulting, Projektmanagement sowie Service und Support. Besonders entscheidend sei die Transaktionsstruktur: Der letzte öffentliche Jahresabschluss der Solquest GmbH zeigt, dass die Gesellschaft mit einem nicht durch Eigenkapital gedeckten Fehlbetrag von EUR 2 Mio. (2006) offensichtlich finanzielle Probleme hatte, so die Analysten von SES Research. Es sei vor diesem Hintergrund lediglich der Geschäftsbetrieb durch die GK Software übernommen worden.
Den Preis, den GK Software für 50 teilweise hochqualifizierte Mitarbeiter, die für sie nutzbaren Technologien sowie den Kundenstamm bezahlt habe, dürfte aufgrund der schwierigen Situation in der sich die Solquest befunden habe sehr gering gewesen sein. Da sich die Mitarbeiter der Solquest zum Teil in laufenden Projekten befinden würden, sollte der Umsatzbeitrag der Solquest zum Konzern im 2.-4. Quartal bereits merklich sein.
Ergebnisseitig gestalte sich die Prognose aufgrund der noch sehr intransparenten Informationslage schwierig. Es sei davon auszugehen, dass die komplette Integration der Solquest noch strukturelle Maßnahmen erfordere. Für 2009 werde daher noch kein positiver Ergebnisbeitrag antizipiert. Für 2011 werde unterstellt, dass der Gesamtkonzern ein Margenniveau des Jahres 2007 von 22% erreichen könne. Gegenüber der Ursprungsprognose sinke das Margenniveau damit etwas, da die Solquest kein mit GK Software vergleichbares Lizenzgeschäft vorweisen könne.
Kundenseitig würden sich die Unternehmen nahezu perfekt ergänzen: Denn Solquest habe große deutsche und Schweizer Einzelhändler als Kunden, die GK Software noch nicht betreue. Darunter Coop (Schweiz), Dohle, EDEKA Südwest, Feneberg, Hammer Heimtex, Prodega oder tegut. Hier würden sich erhebliche Erschließungspotenziale für GK Software ergeben, die in dem Prognosemodell jedoch noch nicht explizit berücksichtigt würden. Auf Basis der neuen Prognosen werde das Kursziel für GK-Software unter Einbeziehung eines etwas erhöhten risikoadjustierten Diskontierungsfaktors von 28 auf EUR 31 erhöht.
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrem "kaufen"-Rating für die GK Software-Aktie. (Analyse vom 02.06.2009) (02.06.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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