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TAG Immobilien kaufen
23.04.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, rät weiter zum Kauf der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350).
TAG Immobilien habe heute vollständige Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 veröffentlicht, die den bereits Anfang März vorgelegten vorläufigen entsprochen hätten. Der Umsatz sei aufgrund geringerer Wohnungsverkäufe (-45%) angesichts der schwierigen Lage auf dem Wohnungsmarkt um 19% gesunken. Im Gegensatz dazu seien die Mieterträge durch das erhöhte Wohnungsportfolio, geringere Leerstände und höhere Mieten um 45% gesteigert worden.
Beim EBT habe TAG Immobilien jedoch mit EUR -42 Mio. einen Verlust erwirtschaftet. Die Gründe seien Neubewertungen der Wohn- (-4,4%) und Gewerbeimmobilien (-1,7%) des Unternehmens in Höhe von EUR 32 Mio. und Restrukturierungskosten von EUR 4,4 Mio. für die Anpassung der Konzernstruktur gewesen.
Bei der erstmaligen Berechnung ohne jegliche weichen Faktoren (ohne Dienstleistungen, stillen Reserven und Anteile Dritter) betrage der aktuelle NAV von TAG Immobilien EUR 7,37 je Aktie. Angesichts der angespannten Situation auf dem Immobilienmarkt gebe das Unternehmen keinen Ausblick für das aktuelle Geschäftsjahr.
TAG Immobiliens Wohnimmobilienportfolio könne als hochqualitativ angesehen werden (70% langfristige Verträge mit solventen Mietern, z.B. Siemens). Dennoch könnte das Unternehmen durch die anhaltend schleppende wirtschaftliche Entwicklung zu weiteren Neubewertungen gezwungen sein. Demzufolge würden im SESe-Modell jetzt Abschreibungen von EUR 15 Mio. (alt: 2 Mio.) berücksichtigt.
Mit einer Eigenkapitalquote >30%, einer soliden Finanzstruktur (75% der Verschuldung sei langfristig), steigenden Mieten und abnehmendem Leerstand der Wohnimmobilien (Mehrheit der Immobilien in Hamburg, München, Berlin) sowie einer jetzt stark verschlankten Unternehmensstruktur dürfte TAG Immobilien für einen signifikanten Turnaround gut positioniert sein.
Aufgrund des Fehlens kurzfristiger Katalysatoren ist die "kaufen"-Empfehlung für die TAG Immobilien-Aktie jedoch nach wie vor allein durch die niedrige Bewertung begründet. Das Kursziel werde weiter bei 5 EUR gesehen. (Analyse vom 23.04.2009) (23.04.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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