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BayWa kaufen
26.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
Am 26. März 2009 habe BayWa Geschäftszahlen für 2008 veröffentlicht. Mit einem EBT von EUR 103,5 Mio. sei die Guidance knapp erreicht worden (EBT von deutlich über EUR 100 Mio.).
Das Rekordergebnis 2008 sei von einem starken Ernte- und Betriebsmittelhandel in H1 getragen worden. Die Erntevermarktung sollte nach Ansicht der Analysten zu Windfall Profits von mehr als EUR 20 Mio. geführt haben, da Baywa durch die hohen Getreidepreise außergewöhnlich starke Rohmargen habe erzielen können. Das Agrarsegment habe ein EBT von EUR 73 Mio. erwirtschaftet (70% des Konzern EBT) im Vergleich zu EUR 47 Mio. in 2007.
Aufgrund des niedrigen Preisniveaus hätten sich die Landwirte in Q4 beim Verkauf ihrer Erntebestände zurückgehalten. Dies sollte sich nach Einschätzung der Analysten im Verlauf des 1. Halbjahres ändern, da die Landwirte zur Finanzierung ihrer Betriebsmittel die Verkaufserlöse benötigen würden. Das EBT habe sich durch diese Belastung in Q4 um 67% auf EUR 5 Mio. reduziert. Über den Erwartungen liegende Umsätze in den Segmenten Bau (Konsolidierungseffekte) und Energie hätten die Konzernmarge verwässert. Im Bausegment sei aufgrund des kalten Winters und der Auswirkungen der Finanzkrise ein EBT von EUR -2 Mio. erzielt worden. Im Segment Energie habe sich das starke Vorjahres-Q4 mit einem EBT von EUR 4 Mio. wiederholt.
Trotz konstant hoher Vorräte habe BayWa die Nettoverschuldung vor allem durch Verkürzung von Zahlungszielen um EUR 30 Mio. auf EUR 763 Mio. reduzieren können. Das Rekordergebnis und niedrigeres Working Capital hätten zu einem ausgezeichneten Free Cash Flow von EUR 108 Mio. geführt. Ein höheres Handelsvolumen im Agrarbereich dürfte nach Meinung der Analysten die Windfall Profits nur teilweise ausgleichen. Daher sollte das Ergebnis in H1 ihrer Meinung nach deutlich hinter den Vorjahreszahlen zurückbleiben.
Damit dürfte der Newsflow nach Ansicht der Analysten über die nächsten Monate belastet sein. Dennoch könnten ihrer Meinung nach eine Lösung für den Autohandel oder ein Anstieg der Preise für Soft Commodities als kurzfristige Katalysatoren für den Aktienkurs wirken. Die aktuelle Bewertung sollte nach Einschätzung der Analysten in den nächsten Monaten eine ausgezeichnete Einstiegsmöglichkeit für langfristige orientierte Investoren darstellen. Die Aktie notiere 23% unter Buchwert (bereinigt um immaterielles Vermögene). Der NAV sollte nach Einschätzung der Analysten bei EUR 33 liegen. Das Kursziel von EUR 30 (DCF-Modell) werde beibehalten.
Die Analysten von SES Research empfehlen weiterhin, die Aktien von BayWa zu kaufen. (Analyse vom 26.03.2009) (26.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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