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SKW Stahl-Metallurgie kaufen
20.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, bewertet die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) nach wie vor mit "kaufen".
SKW habe heute die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr veröffentlicht und damit die Mitte März veröffentlichten vorläufigen Zahlen bestätigt. Um 14:00 CET habe eine Telefonkonferenz stattgefunden. Der Umsatz sei aufgrund der erstmaligen Konsolidierung von ESM und der positiven Performance der Segmente Fülldrähte (Umsatz: +13%) sowie Pulver und Granulate (+27%, ohne ESM) deutlich um fast 60% gesteigert worden.
Der operative Gewinn (EBITDA bereinigt um einen negativen Einmaleffekt von EUR 6,2 im Zuge des Kartellrechtverfahrens) sei um mehr als 50% trotz eines eher schwachen Q4 (signifikante Abkühlung in SKWs Kernkundenmarkt Industriestahl) gestiegen. Ferner sei das EBITDA durch Abschreibungen auf Lagerbestände in Höhe von EUR 3,6 Mio. negativ beeinflusst worden (vor allem Magnesium, das EUR 2,5 Mio. ausmache). Trotz der negativen Working Capital Entwicklung vor allem in Q4 (hohe Bestände in einem Markt mit deutlichem Nachfragerückgang) habe der operative Cash Flow mit EUR 5 Mio. auf einem zufrieden stellenden Niveau gelegen.
Aufgrund der geringen Visibilität beim Auftragsverhalten von SKWs Kernkunden (90% von SKWs Umsatz gehe in die Stahlindustrie) habe das Unternehmen keinen Ausblick für das Geschäftsjahr 2009 gegeben. Das SES-Modell gehe von einem Umsatzrückgang von 32% sowie einem überproportionalen Ergebnisrückgang (-40%) aus. Dennoch habe das Unternehmen das mittelfristige Ziel einer EBITDA-Marge von 9% bestätigt. Selbst bei einer schleppenden Nachfrage in den nächsten zwei Jahren sei die Bewertung von SKW überaus günstig, da die Aktie derzeit mehr als 50% unter ihrem Buchwert notiere.
Damit wird die Kaufempfehlung für die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von EUR 23,00 bestätigt (DCF-Modell), so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 20.03.2009) (20.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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