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BayWa kaufen
20.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
BayWa werde am 26.03.2009 Zahlen für 2008 veröffentlichen. Die Gesellschaft dürfte das gesetzte Ziel (EBT über EUR 100 Mio.) erreicht haben. Das 4. Quartal sollte jedoch sowohl im Agrar- als auch im Bausegment belastet gewesen sein. Die bisherige SES EBT-Erwartung (EUR 111,3) sei daher zu ambitioniert:
Agrar: Bereits antizipiert worden sei, dass BayWa durch Gestaltung der Forwardkontrakte Roherträge aus dem Handel mit der Ernte aus 2008 in das 1. Halbjahr 2009 verschiebe. Die EBT-Erwartung für 2008 werde dennoch um EUR 7 Mio. auf EUR 73 Mio. gesenkt: Die Landwirte hätten aufgrund des niedrigen Preisniveaus hohe Erntebestände (ca. 50%) bis in das neue Jahr gehalten, sodass sich weitere Teile des Handelsvolumens von BayWa in das 1. Halbjahr 2009 verschieben sollten. BayWa dürfte vorsorglich Wertberichtigungen auf Düngemittelvorräte vorgenommen haben, um Risiken der Preisentwicklung in 2009 zu antizipieren.
Bau: Der frühe Wintereinbruch im Oktober 2008 dürfte belastet haben. Im schwachen Konjunkturumfeld dürften die Baustellen früh geschlossen worden sein. Die EBT-Erwartung werde daher um EUR 7 Mio. auf EUR -2 Mio. gesenkt. Die Erwartungen für das Energiesegment würden bei EUR 11 Mio. bleiben. Die übrigen Aktivitäten sollten, getragen von der Lebensmittelproduktion und trotz des schlechten Umfelds für den Automobilhandel, ein starkes EBT (EUR 13 Mio.) erzielt haben.
Der Newsflow könnte im 1- Halbjahr 2009 durch den erwarteten Ergebnisrückgang in einem normalisierten Agrargeschäft (windfall profits im 1. Halbjahr 2008 > EUR 20 Mio.) und fehlende Impulse aus dem Bausegment belastet sein. Die defensive Vorratsbewertung und Verschiebung von Geschäft in das neue Jahr reduziere die Ergebnisrisiken jedoch erheblich.
Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel werde von 37 auf EUR 30 gesenkt. Der Buchwert liege bei EUR 22. Der NAV sollte sogar bei EUR 33 liegen.
Die Analysten von SES Research stufen die BayWa-Aktie-Aktie unverändert mit "kaufen" ein. (Analyse vom 20.03.2009)
(20.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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