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Heliad Equity Partners kaufen
11.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, rät nach wie vor zum Kauf der Heliad Equity Partners-Aktie (ISIN DE000A0L1NN5 / WKN A0L1NN).
Heliad habe vorläufige Zahlen für 2008 veröffentlicht. Im Wesentlichen aufgrund des Verkaufs von knapp 50% des Beteiligungsportfolios an Greenpark Ltd. seien im Q2/08 Erlöse i.H.v. EUR 41 Mio. erzielt worden. Durch profitable Portfolioverkäufe habe das operative Ergebnis (EBITDA vor Zuschreibungen) bei gestiegenen Managementkosten mit EUR 6,1 Mio. deutlich über dem Vorjahreswert von EUR -6,1 Mio. gelegen. Das EBIT sei signifikant von Abschreibungen in Höhe von EUR 31 Mio. durch den drastischen Kursrückgang börsennotierter Beteiligungen belastet worden. Zudem sei der Newsflow bei SHB, Magnat und CFC zuletzt negativ gewesen.
Durch die gute operative Entwicklung bei den nichtbörsennotierten Beteiligungen sei deren Wert stabil geblieben. Insbesondere Vanguard, RT Reprotechnik, assona und Unicorn würden sich auch in dem schwierigen Umfeld vielversprechend entwickeln.
Abschreibungsbedingt habe sich der NAV (ohne Goodwill) wie erwartet von EUR 1,32 auf EUR 0,98 je Aktie (vor Kapitalherabsetzung) per Ende 2008 (SESe EUR 0,96) reduziert. Trotz der Abschreibungen sei die Bilanzqualität mit einer konsolidierten Eigenkapitalquote von 70% und liquiden Mitteln i.H.v. EUR 36 Mio. (EUR 25 Mio. im Einzelabschluss) hoch und biete eine hervorragende Ausgangslage für antizyklische Zukäufe. In 2009 dürften sinkende Managementkosten insbesondere aufgrund des reduzierten Eigenkapitals (Vergütungsgrundlage) die Ertragslage positiv beeinflussen.
Mit der am 20.02.09 durchgeführten Kapitalherabsetzung im Verhältnis 10:1 sei die Voraussetzung für das beschlossene Aktienrückkaufprogramm (bis zu 10%) geschaffen worden. Dieses sollte in der zweiten Jahreshälfte gestartet werden und sich positiv auf den Kurs auswirken.
Prof. Dr. Hans-Olaf Henkel, ehemaliger Präsident des Bundesverbandes der Deutschen Industrie (BDI) werde Aufsichtsratsmitglied bei Heliad. Mit Prof. Henkel werde das Kontaktnetzwerk der Heliad erheblich gestärkt. Insbesondere der Zugang zu potenziellen Beteiligungen sollte sich dadurch verbessern.
Die Aktie sei mit einem NAV von EUR 9,40 (per 03/09 SESe) deutlich unterbewertet und notiere deutlich unter dem Nettocashwert von EUR ca. 4,94. Bei den meisten börsennotierten Beteiligungen werde mit einer schwachen Geschäftsentwicklung gerechnet, was zu weiteren Abschreibungen führen dürfte. Daher werde das Kursziel auf EUR 8 gesenkt (alt: EUR 9).
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Heliad Equity Partners-Aktie. (Analyse vom 11.03.2009) (11.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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