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SKW Stahl-Metallurgie kaufen
05.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, bewertet die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) nach wie vor mit "kaufen".
Gestern habe SKW vorläufige Gesamtjahreszahlen für 2008 veröffentlicht. Aufgrund der Konsolidierung von ESM und der positiven organischen Performance der Bereiche Fülldrähte und Pulver & Granulate in den ersten neun Monaten habe der Umsatz im Geschäftsjahr 2008 um fast 60% zugelegt. Bedingt durch den erstmaligen Wegfall der Konsolidierungseffekte im 4. Quartal 2008 sei der Umsatz leicht um 1,6% gestiegen.
Beim Betriebsergebnis (EBITDA) habe SKW einen Verlust in Höhe von EUR 3 Mio. generiert. Dies sei jedoch auf eine Rückstellung von EUR 6,2 Mio. (nicht im SES-Modell) für mögliche Bußgelder im Verlauf der Kartellrechtsverhandlung zurückzuführen. Das bereinigte EBITDA betrage EUR 3,3 Mio. - ein Rückgang von 36% (Abschreibungen auf die Lagerbestände, sinkende Nachfrage durch die konjunkturelle Abkühlung).
Vor dem Hintergrund des weltweiten Wirtschaftsabschwungs und des daraus folgenden Nachfragerückgangs bei der Stahlproduktion, dem Industriezweig von SKWs Kernkunden, habe das Unternehmen keine spezifische Guidance für das laufende Geschäftsjahr bereit gestellt.
Das SES-Modell sei zur Reflektierung der anhaltend schwachen Nachfrage nach Stahl für die Jahre 2009 und 2010 nach unten angepasst worden und gehe jetzt von einem Volumenrückgang für SKWs Produkte von gut 25% aus. Da das Unternehmen jedoch über einen hohen Anteil an variablen Kosten verfüge (80% der Gesamtkosten seien Materialaufwendungen), dürfte die EBITDA-Marge dennoch über 7% liegen (2008 bereinigt: 8,5%). Darüber hinaus sei die vorzeitige Verlängerung des CFO-Vertrages mit Gerhard Ertl ein positiver Newsflow.
Die Aktie sei in jeder Hinsicht günstig, selbst unter Berücksichtigung einer schleppenden Nachfrage in den nächsten zwei Jahren. Die Aktie von SKW notiere derzeit fast 40% unter dem Buchwert (bereinigt um immaterielle Werte). Unsicherheiten bezüglich der Kartellrechtsentscheidung (Restrisiko nach erfolgten Rückstellungen in 2008: EUR 18,8 Mio. oder EUR 4 je Aktie) seien bereits im Aktienkurs eingepreist.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie. Das Kursziel werde von EUR 30 auf EUR 23 gesenkt. (Analyse vom 05.03.2009) (05.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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