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TAG Immobilien kaufen
03.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, rät nach wie vor zum Kauf der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350).
TAG Immobilien habe heute die vorläufigen Gesamtjahreszahlen für 2008 veröffentlicht. Diese hätten aufgrund von höher als erwarteten Umstrukturierungskosten und Abschreibungen auf das Investmentportfolio unter den Erwartungen gelegen.
Der Umsatz 2008 sei aufgrund erheblich niedrigerer Immobilienverkäufe um 19% auf EUR 102 Mio. gesunken. Hintergrund sei die schwierige Situation auf dem Immobilienmarkt gewesen. Die Mieteinnahmen seien jedoch um 45% auf EUR 54,2 Mio. gestiegen (wachsendes Portfolio, sinkende Leerstandsquoten; höhere Mieten bei Wohnimmobilien).
Auf EBT-Ebene habe TAG Immobilien hingegen einen Verlust von EUR 42 Mio. verzeichnet (SESe: EUR 28 Mio.). Hauptgründe für das schwache Ergebnis seien die höher als erwarteten Abschreibungen des Gewerbe- (-4,4%) und Wohn- (-1,7%) Immobilienportfolios (EUR 32 Mio. im Vergleich zu EUR 20 Mio. SES) und die Einmalkosten von EUR 4,4 Mio. für die Anpassung der Konzernstruktur (Wertberichtigung aus der Aufgabe des Bauträgergeschäfts, SESe: EUR 2 Mio.) gewesen.
TAG Immobilien beabsichtige, bis 2010 die Material- und Personalkosten um etwa 50% (Basis: 2007) zu senken. In den ersten zwei Monaten 2009 habe TAG Wohnimmobilien im Wert von EUR 28 Mio. (Q1 2008: EUR 6,7 Mio.) mit einer positiven Bruttomarge verkauft. Dies zeige die steigende Nachfrage nach Wohnimmobilien.
TAG habe eine Eigenkapitalquote von etwa 30%, eine solide Finanzierungsstruktur (75% der Verbindlichkeiten des Unternehmens seien langfristig), steigende Mieten und sinkende Leerstandsquoten im Wohnimmobiliengeschäft. Darüber hinaus seien 75% des Gewerbeimmobilienportfolios an solvente Langzeitmieter vermietet (Siemens, Länder und Kommunen, Bundesagentur für Arbeit). Das Unternehmen sollte daher für einen deutlichen Turnaround nach der Rezession gut positioniert sein.
Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research wird vor dem Hintergrund des Buchwertes von EUR 7,30 pro TAG Immobilien-Aktie und der möglichen Erhöhung des Cashflows des Unternehmens (durch Kostensenkungsmaßnahmen) bestätigt. Das Kursziel sehe man weiterhin bei EUR 5. (Analyse vom 03.03.2009) (03.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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