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TAG Immobilien kaufen
02.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Torsten Klingner und Frank Laser, raten nach wie vor zum Kauf der TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350).
TAG Immobilien werde am Dienstag, den 03.03.2009 vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2008 veröffentlichen. Eine Telefonkonferenz finde am selben Tag um 9.30 Uhr statt. Vor dem Hintergrund der Konjunkturkrise sei bei den Gewerbeimmobilien im Q4 aufgrund rückläufiger Marktmieten und eines erhöhten Leerstandsrisikos mit Abschreibungen zu rechnen (SESe: Wertberichtigungen i.H.v. EUR 30 Mio. oder 5 bis 10% des Gewerbeimmobilienbestandes).
Bei den Wohnimmobilien dürfte es aufgrund des geringen Leerstandsrisikos und steigender Mieten (insbesondere bei Neuvermietungen) durch die nachhaltige Wohnungsknappheit in Metropolregionen nur geringen Abschreibungsbedarf geben.
In den letzten Monaten habe TAG Immobilien die kurzfristigen Kredite i.H.v. EUR 100 Mio. mit verschiedenen Banken prolongieren können, sodass derzeit keine nennenswerten Prolongationsrisiken bestünden. Die von Sparkassen und Volksbanken derzeit günstigen Konditionen (viel Liquidität) dürfte TAG Immobilien künftig verstärkt für sich ausnutzen.
Die Umsatzerwartung werde aufgrund eines Teilportfolioverkaufs im Q4/08 nach oben korrigiert. Nach Zuschreibungen i.H.v. EUR 10,6 Mio. nach neun Monaten würden im Q4 Abschreibungen i.H.v. etwa EUR 30 Mio. erwartet. Daher werde das EBIT 2008e um EUR 20 Mio. reduziert. Die EBITDA-Erwartung (operativ) werde um ca. 10% reduziert.
In 2009 habe TAG Immobilien das Potenzial, einen ausgeglichenen Cash Flow mit umfangreichen Kostensenkungsmaßnahmen und durch geringere Transaktionskosten zu erreichen (ca. EUR -5 Mio. nach Zinsen in 2008e).
Trotz der Annahme eines unvermindert schwachen wirtschaftlichen Umfeldes in 2009, sollten weitere Abschreibungsrisiken im Gewerbeimmobilienbereich angesichts des Kernmieters Siemens (Anteil 40%) und der aktuellen Istmieten von 20% unter Marktmieten limitiert sein. Per Ende 2008 dürfte sich der NAV um den Buchwert von EUR 8,30 bewegen.
Vor dem Hintergrund des Immobilienpreisrückgangs (Faktor 14,5 nach 16) werde das Kursziel von den Analysten auf Basis des Buchwertes (Sensitivitätsanalyse S. 6) von 7 auf EUR 5 gesenkt.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die TAG Immobilien-Aktie. (Analyse vom 02.03.2009)
(02.03.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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