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57,95 € |
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24.04/17:35 |
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| DE0005470306 |
547030 |
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CTS EVENTIM halten
16.02.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von CTS EVENTIM (CTS) (ISIN DE0005470306 / WKN 547030) unverändert mit "halten" ein.
CTS habe am Donnerstag, 12.02.2009, die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr veröffentlicht. Sowohl Umsatz (+5,2% yoy auf 404 Mio.; SESe: EUR 381 Mio.) als auch EBIT (+6,8% auf 50,3 Mio.; SESe: EUR 47,4 Mio.) hätten deutlich über den SES-Erwartungen gelegen.
Maßgeblich für das deutliche Überschreiten der Erwartungen sei das starke Ticketing-Geschäft im vierten Quartal gewesen. In Q4/08 seien 4 Mio. (SESe: 3,6 Mio.) Internet-Tickets abgesetzt worden - das entspreche einer Steigerung von 43% gegenüber dem Vorjahresquartal. Grund hierfür sei die außerordentlich gute Content-Pipeline für Veranstaltungen in 2009 gewesen, die in Q4/08 in den Ticketverkauf gegangen seien. Entsprechend stark sei der Umsatz des Segments Ticketing um 37% auf EUR 120 Mio. (SESe: EUR 108 Mio.) sowie das EBIT um 30% auf EUR 34,7 Mio. (SESe: EUR 32 Mio.) gestiegen.
Der Bereich Live Entertainment habe den Erwartungen entsprochen und das Rekordjahr von 2008, welches durch eine außerordentlich gute Veranstaltungsdichte geprägt gewesen sei, nicht wiederholen können. Entsprechend sei das EBIT um knapp EUR 5 Mio. auf EUR 15,7 Mio. (SESe: EUR 15,4 Mio.) zurückgegangen. Zu berücksichtigen sei dabei, dass das Segment mit Anlaufkosten für neue Veranstaltungen in Höhe von EUR 2 Mio. belastet gewesen sei.
Aufgrund der hervorragenden Content-Pipeline (AC/DC, Rock am Ring, Madonna, Bruce Springsteen, etc.) sollte auch Q1/09 erneut ein starkes Quartal werden.
Jedoch werde die außerordentlich gute operative Entwicklung aktuell durch die angekündigte Fusion zwischen Live Nation und Ticketmaster überschattet. Auf der einen Seite sollte CTS mit Live Nation einen eindeutigen Vertrag haben, nach dem Live Nation an CTS für die so genannten "controlled tickets" Lizenzgebühren entrichte bzw. die Tickets CTS zu Verfügung stellen müsse. Auf der anderen Seite sei jedoch derzeit nicht klar, wie Live Nation sich verhalten werde, falls Kartellbehörden der Fusion tatsächlich zustimmen sollten. Im laufenden Geschäftsjahr dürften die Auswirkungen noch eher gering sein. Die Prüfung der Fusion dürfte sich über Monate hinziehen. In dieser Zeit sollte Live Nation auf jeden Fall mit CTS weiter zusammenarbeiten, um auf den Fall vorbereitet zu sein, dass die Kartellbehörden der Fusion nicht zustimmen würden.
Zudem könnte der strategische Hintergrund von Live Nation nicht nur Content getrieben sein, sondern vielmehr durch die Überlegung, ein Zusammengehen zwischen der Anschuetz Group (einer der größten Hallenbetreiber in den USA) und Ticketmaster damit verhindern zu wollen. Inwieweit Live Nation die Kooperation sowie den 10-Jahresexklusivvertrag mit CTS nach dem Geschäftsjahr zu kündigen versuchen werde oder ob danach weiter mit CTS zusammen gearbeitet werde, bleibe zunächst abzuwarten. Unter einer theoretischen Worst-Case Betrachtung wäre CTS ohne den Vertrag mit Live Nation ein großer Player im Ticketing in Deutschland sowie einigen Ländern in Kontinentaleuropa. Das steady state EBIT sollte dann bei rund EUR 45 Mio. liegen - dies würde einem fair value von etwa EUR 20 entsprechen.
Aufgrund der beschriebenen Unsicherheiten bleibt das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von CTS EVENTIM unverändert "halten". Das Kursziel werde bei 26 EUR belassen. (Analyse vom 06.02.2009) (16.02.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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