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PC-Ware verkaufen
27.01.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Andreas Wolf von SES Research senkt sein Rating für die Aktien von PC-Ware (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) von zuvor "halten" auf jetzt "verkaufen".
Am 28. Januar 2009, 24:00 Uhr laufe die Nachfrist für das Übernahmeangebot für die Aktien von PC-Ware ab. Die österreichische Bieterin "PERUNI" (Raiffeisen Informatik-Gruppe/Raiffeisen Bankengruppe) habe am 09. Januar 2009 über 70% der Anteile an PC-Ware gehalten. Damit habe "PERUNI" die angestrebte und für eine Vollkonsolidierung notwendige Mehrheitsbeteiligung erreicht.
Thematisch belaste das angespannte wirtschaftliche Umfeld. Dessen Folge sei gewesen, dass der Vorstand im November 2008 die bis dahin gültige Guidance (Umsatz: EUR 830-860 Mio.; EBITDA: EUR 18-20 Mio.) nicht bestätigt habe.
Nicht allein aufgrund des angespannten wirtschaftlichen Umfelds, in dem Reduzierungen von IT-Budgets und verminderte Investitionen in Software auf der Tagesordnung stehen würden, sondern auch in Anbetracht eines niedrigen Freefloat sei die Attraktivität eines Investments in die PC-Ware-Aktie gesunken.
Mit Ablauf der Nachfrist für das Übernahmeangebot werde die Bewertung von dem Angebotspreis von EUR 16,50 auf das DCF-Modell umgestellt. Angesichts der gestiegenen Risiken durch die konjunkturelle Entwicklung sei das Beta von 1,25 auf 1,4 angehoben worden. Das Modell führe zu dem Kursziel von EUR 12,00. Gestützt werde die Bewertung durch den FCF-Yield 2009e von EUR 12,70. Auf Basis der EV-Multiples deute der Peer Group-Vergleich auf durchschnittliche Werte von EUR 9,00 und reflektiere das Abwärtsrisiko.
Sollte nach Ablauf der Nachfrist eine Annahmequote von knapp unter 81,7% (inklusive der Anteile des CEO Dr. Löschke entspreche dies knapp unter 95%) erreicht werden, so seien im Fall eines Squeeze Out-Versuchs aus technischen Gründen auch Kurse oberhalb des Angebotspreises von EUR 16,50 möglich. Fundamental sei die Aktie überbewertet. Das Kursziel werde von zuvor 16,50 Euro auf jetzt 12 Euro gesenkt.
Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von PC-Ware von zuvor "halten" auf jetzt "verkaufen" herab. (Analyse vom 27.01.2009)
(27.01.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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