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MPC Capital verkaufen
19.01.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die MPC Capital-Aktie (ISIN DE0005187603 / WKN 518760) von "halten" auf "verkaufen" zurück.
Zuletzt sei bekannt geworden, dass MPC ein mehrstufiges Strategieprogramm mit Kostensenkungsmaßnahmen implementiere. Man plane hier, in 2009 durch den Personalabbau von 55 Mitarbeitern rund 10 Mio. Euro einzusparen. Zudem würden die Verkaufsnebenkosten und weitere betriebliche Kosten gesenkt. Darüber hinaus sei am vergangenen Freitag bekannt geworden, dass das Grundkapital der Gesellschaft durch Kapitalerhöhungen aus genehmigtem Kapital in zwei Schritten von derzeit 12,146 Mio. auf 18,213 Mio. Euro erhöht werden solle. Zeitgleich erhalte MPC Capital von seinen Finanzierungspartnern weitreichende Zusagen hinsichtlich bestehender sowie neuer Konditionen und Verträge.
MPC bewege sich als Emissionshaus in einem schwierigen Marktumfeld. Die Finanzkrise habe zu einer deutlichen Verunsicherung und Zurückhaltung der Anleger geführt. Diese Entwicklung habe sich bereits deutlich in den zuletzt vorgelegten Zahlen von MPC widergespiegelt. So hätten nach neun Monaten lediglich 463 Mio. Euro Eigenkapital platziert werden können (Vj.: 662 Mio. Euro). Nach neun Monaten liege die Gesellschaft damit deutlich unter Plan. Ursprünglich sollten im laufenden Geschäftsjahr 1,1 Mrd. Euro platziert werden. Nachdem zuletzt noch 750 bis 850 Mio. Euro in Aussicht gestellt worden seien, habe das Unternehmen die Guidance erneut gesenkt. Die neue Prognose belaufe sich auf 600 Mio. Euro (BHle: 570 Mio. Euro). In 2008 habe zudem die Wertberichtigung auf die HCI-Beteiligung belastet. Die 40,8-prozentige Beteiligung stehe nun mit 60 Mio. Euro in den Büchern, was eine Abschreibung von 80 Mio. Euro bedeute.
Auch 2009 werde nach Einschätzung der Analysten ein schwieriges Geschäftsjahr für die Emissionshäuser werden. Die Eintrübung des wirtschaftlichen Umfelds sollte zu einer schwachen Nachfrage nach Kapitalanlageprodukten führen. Der Markt für geschlossene Fonds sei hiervon deutlich betroffen. Man rechne für MPC in 2009 mit einem platzierten Eigenkapital von 525 Mio. Euro. Angabegemäß würden die Kostensenkungen ein kostendeckendes Arbeiten ab rund 300 Mio. Euro ermöglichen. Anhand der Analystenmodelle ergebe sich bei diesem Platzierungsvolumen, welches als Worst-case-Scenario zu sehen sei, ein EBIT von -1,5 Mio. Euro.
Das Unternehmen erwarte grundsätzlich nach einer Beruhigung der Finanzmärkte eine Besinnung auf Sachwerte, rechne aber erst in 2010 mit einer Rückkehr auf den Wachstumskurs. Man gehe davon aus, dass die MPC-Aktie auch in 2009 underperformen werde. Das Vertrauen der Kapitalmärkte sei eingetrübt, da die Gesellschaft mehrfach die Prognosen reduziert habe und der Abschreibungsbedarf auf die HCI-Beteiligung erst spät kommuniziert worden sei. In 2008 erwarte man ein deutlich negatives EPS, was mit einem Dividendenausfall einhergehe. Auch in 2009 und 2010 sei aus Sicht der Analysten bei einem EPS von 0,56 beziehungsweise 0,75 Euro (BHL 2009 beziehungsweise 2010e) nicht mit einer Dividendenzahlung zu rechnen. Es sei vielmehr davon auszugehen, dass das Management die Stärkung der Finanzkraft bevorzuge. Hiermit entfalle ein wesentliches Argument für ein Investment in den ehemals dividendenstarken Titel.
Die MPC-Aktie sollte auch in 2009 unter Druck geraten. Ein schlechtes Marktumfeld und hohe Abschreibungen aus 2008 würden das Unternehmen belasten.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die MPC Capital-Aktie mit "verkaufen" ein. Das Kursziel werde von 5 Euro auf 4 Euro gesenkt. (Analyse vom 19.01.2009) (19.01.2009/ac/a/nw)
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