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DIC Asset kaufen
13.01.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von DIC Asset (ISIN DE0005098404 / WKN 509840) unverändert mit "kaufen" ein.
Angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Lage würden die Analysten davon ausgehen, dass der Wert des Immobilienportfolios in 2008 und 2009 sinken werde. Einerseits sei ein Rückgang der Mieteinnahmen unausweichlich und andererseits könnten die Immobilien mit einen höheren Multiple abdiskontiert werden. Zu den Neun-Monats-Zahlen seien die Core und Value Added Immobilien der Gesellschaft mit 2,014 Mrd. EUR in der Bilanz verzeichnet gewesen und hätten einen fairen Wert von 2,099 Mrd. EUR gehabt.
Damit habe das Unternehmen hier einen Puffer von etwa 85 Mio. EUR (ca. 4,2% dieses Immobilienportfolios). Wenn der Wert der Immobilien über diesen Wert hinaus abgeschrieben werden müsse, sei es möglich, dass die Abschreibungen auch in der Gewinn und Verlust Rechnung aufgezeigt würden. Nach Erachten der Analysten sollte dies für 2008 noch nicht der Fall sein. Für 2008 würden sie davon ausgehen, dass die Abschreibungen den Puffer beinahe aufzehren würden. Für das Jahr 2009 würden sie in ihren Modellen mit weiteren Abschreibungen in Höhe von 200 Mio. EUR rechnen. Damit betrage nach ihrem Szenario das Eigenkapital je Aktie Ende 2009 13,24 EUR.
Folgende Punkte sähen die Analysten bei der DIC Asset als Werttreiber an: Eine Dividendenzahlung bleibe wahrscheinlich, wenngleich die Höhe noch nicht kommuniziert worden sei. Der Refinanzierungsbedarf sei gering; die Finanzschulden seien zu 90% langfristig gesichert. Es gebe Verbundvorteile durch die Asset Management Tochter DIC onsite.
Durch die aktuelle Marktlage würden die Erlöse aus den Veräußerungsgeschäften zu großen Teilen wegfallen. Abschreibungen auf das Immobilienportfolio seien nach Erachten der Analysten unausweichlich.
Kurzfristig könnte sich indes die Abschreibungsgefahr bezüglich des Immobilienportfolios weiter negativ auf den Aktienkurs auswirken. Mittelfristig sähen die Analysten aber weiterhin Chancen. Für ihr Bewertungsmodell würden sie ihren Peer-Group-Vergleich sowie den Wert des Eigenkapitals Ende 2009 heranziehen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie der DIC Asset weiterhin
als Kauf ein. Das Kursziel werde von 10,50 EU auf 9,50 EUR gesenkt. (Analyse vom 13.01.2009) (13.01.2009/ac/a/nw)
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