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PC-Ware halten
17.11.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die Aktie von PC-Ware (ISIN DE0006910904 / WKN 691090) unverändert mit "halten" ein.
PC-WARE habe den Bericht über das erste Halbjahr 2008/2009 veröffentlicht. Während der Umsatz die Erwartungen getroffen habe, sei die Bottom Line hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Ursächlich seien insbesondere gestiegene sonstige Aufwendungen, der Ausbau von Personalkapazitäten und die gemessen am Geschäftsvolumen um 0,2 PP niedrigere Rohmarge gewesen. Letztere dürfte Ausdruck einer zunehmenden Wettbewerbsintensität infolge des raueren wirtschaftlichen Umfelds sein.
Anorganisches Umsatzwachstum resultiere aus dem Beitrag eines zusätzlichen Monats von Comparex Central Europe and Iberia im Vergleich zum Vorjahr und dürfte bei circa EUR 15 Mio. gelegen haben. Das Management habe aufgrund der schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen von einer Prognose abgesehen und folglich die bisherige Guidance (Umsatz: EUR 830 bis 860 Mio.; EBITDA: EUR 18 bis 20 Mio.) nicht bestätigt. Nach dem dritten Quartal dürfte sich das Unternehmen bezüglich einer Prognose wieder äußern.
Die weiteren Schritte von "PERUNI" (Raiffeisen Informatik Gruppe/Raiffeisen Bankengruppe) sollten den künftigen Newsflow dominieren. Im Verlauf der nächsten zwei Wochen dürfte das durch die BaFin geprüfte Übernahmeangebot der österreichischen Gesellschaft zu voraussichtlich EUR 16,50 je PC-WARE-Aktie veröffentlicht werden. Derzeit halte "PERUNI" 47,24% der Stimmrechte und dürfte den angestrebten Anteil von mindestens 50,1% erreichen.
Vor dem Hintergrund des hinter den Erwartungen liegenden zweiten Quartals seien die Schätzungen reduziert worden. Das Kursziel sei auf die Höhe des Übernahmeangebots von EUR 16,50 je Aktie gesenkt worden. Der fundamentale Wert auf Basis eines DCF-Modells liege bei EUR 14,00 je Aktie (alt: EUR 18,00). Das Übernahmeangebot sollte folglich angenommen werden. Das mögliche Downside im Fall der Nichtannahme signalisiere derzeitige Peer-Group-Multiplikatoren von circa 2 bis 3 x EV/EBITDA, was Kurse von circa EUR 7 impliziere.
Die Analysten von SES Research bewerten die Aktie von PC-Ware weiterhin mit dem Rating "halten". Das Kursziel werde von EUR 18,00 auf EUR 16,50 gesenkt. (Analyse vom 17.11.2008) (17.11.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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