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BayWa kaufen
14.11.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".
Mit den guten Zahlen zum Dreivierteljahr habe BayWa die Analystenerwartungen bestätigt. Der Umsatz sei um 27,8% auf 6,7 Mrd. Euro und das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit um 36% auf 92,2 Mio. Euro gewachsen. Vor dem Hintergrund der aktuellen Finanzmarktkrise und angesichts des im Vorjahr enthaltenen Veräußerungsgewinns von 21 Mio. Euro könne sich das Ergebnis durchaus sehen lassen.
Der Wachstumstreiber sei erneut das Segment Agrar gewesen. Insgesamt seien dort 3,2 Mrd. Euro umgesetzt worden, wovon die Techniksparte 625 Mio. Euro erlöst habe. Im September habe BayWa einen Rekordabsatz von 400 Traktoren verbuchen können. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit habe 68,3 Mio. Euro erreicht, nach 32,4 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Das Bausegment habe ein Umsatzplus von 5,7% auf 1,4 Mrd. Euro und ein Plus beim Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit (EGT) von 1,5% auf 7,5 Mio. Euro verzeichnet. Damit habe der Bereich den break even im dritten Quartal erreicht und habe trotz eines schwierigen Marktumfelds zulegen können.
Die Geschäftsentwicklung beim Segment Energie profitiere weiterhin vom Nachholbedarf beim Heizöl. Der Umsatz habe im Neunmonats-Zeitraum um 44,5% auf 1,8 Mrd. Euro zugelegt und das EGT habe sich beinahe auf 7,4 Mio. Euro (Vorjahr: 2,5 Mio. Euro) verdreifacht, wobei sich die positive Entwicklung im weiteren Jahresverlauf fortsetzen dürfte.
Im Bereich Sonstige Aktivitäten habe der Bereich Fruchtsaftkonzentrate überdurchschnittlich zulegen können, während sich der Autohandel erwartungsgemäß schwach entwickelt habe. Hier erwarte der Konzern für das Gesamtjahr allenfalls eine schwarze Null. Zum Dreivierteljahr habe der Autohandel - der inzwischen wieder zur Disposition stehe - ein EGT von minus 0,7 Mio. Euro ausgewiesen. Insgesamt habe der Bereich Sonstige Aktivitäten nach neun Monaten ein Umsatzwachstum von 20% auf 372 Mio. Euro und dank der Fruchtsaftkonzentrate ein bereinigtes Ergebniswachstum von 82% auf 9,1 Mio. Euro vorgelegt.
Der Ausblick für das Gesamtjahr sei, auch in dem aktuellen Marktumfeld, weiter positiv. BayWa werde ein Rekordjahr schaffen und habe die vor kurzem angehobene Guidance von einem Vorsteuerergebnis auf 100 Mio. Euro plus X bestätigt (BHLe: 116,5 Mio. Euro). Zwar hätten die Getreidepreise ihre Höchststände verlassen und würden auf dem Niveau von 2006 pendeln, aber damit habe BayWa bereits gerechnet und oftmals darauf verwiesen, dass die Preisdynamik übertrieben gewesen sei.
Aktuell befinde sich BayWa in der Due Diligence Phase für eine Übernahme in Osteuropa im Bereich Agrarhandel. Weitere Expansionen plane der Konzern im Bausegment. Dieses Ziel habe die Zusammenarbeit mit der Unternehmensberatungsgesellschaft Roland Berger ergeben, die das BayWa-Management zu Rate gezogen habe, um den Konzern profitabler zu machen. Ein weiteres Ergebnis aus dieser Analyse sei, dass der Konzern sich von den nicht mehr betriebsnotwendigen Immobilien trennen werde. Die Details zur neuen BayWa-Strategie wolle das Unternehmen bis Ende des Jahres bekannt geben.
Seit der neue Vorstandsvorsitzende Klaus Josef Lutz im Amt sei, kenne der Aktienkurs tendenziell nur eine Richtung, gen Süden. Die Irritationen über die "neue" BayWa seien groß gewesen und viele Investoren seien ausgestiegen. BayWa sollte nicht vergessen, dass die konservative Strategie der vergangenen Jahre wesentlich zum langfristigen Unternehmenserfolg beigetragen habe und damit die heutigen Werte geschaffen worden seien. Aufgrund gesunkener Multiples verringere sich das Kursziel von 52,00 Euro auf 32,00 Euro.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie. (Analyse vom 14.11.2008) (14.11.2008/ac/a/nw)
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