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CENIT kaufen
27.10.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von SES Research, bewertet die CENIT-Aktie (ISIN DE0005407100 / WKN 540710) unverändert mit "kaufen".
CENIT sei Anbieter für IT-Dienstleistungen und Software hauptsächlich in Branchen, die besonders von der aktuellen Finanzkrise und einer drohenden Rezession betroffen seien. Aufgrund dessen werde eine erneute Anpassung der Prognosen vorgenommen um negative Entwicklungen zu antizipieren, obgleich diese noch nicht konkret absehbar seien. Dies scheine aufgrund des Branchenfokus der CENIT angebracht.
Die CENIT AG habe im ersten Halbjahr 2008 rund ein Drittel des Umsatzes im Bereich "Enterprise Information Management" erwirtschaftet. In diesem würden vornehmlich Dokumenten-Management-Lösungen für den Finanzdienstleistungssektor implementiert, die EBIT-Marge habe hier im ersten Halbjahr knapp 10% betragen.
Im zweiten Kernbereich (PLM) würden rund zwei Drittel des Umsatzes erwirtschaftet. Hier würden vor allem Product-Lifecycle-Management-Lösungen für Industriekunden implementiert und betrieben. Die Projekte und Lösungen der CENIT AG in diesem Bereich würden als absolut führend gelten. Aufgrund schwacher Lizenzerlöse und einer suboptimalen Auslastungssituation (Projektverschiebung) sei der Ergebnisbeitrag im ersten Halbjahr leicht negativ gewesen.
IT-Services und Softwareunternehmen, insbesondere diejenigen mit eigenen Softwarelösungen, würden in Phasen hoher Unsicherheit unter Projektverschiebungen leiden. In diesem Zusammenhang sei bereits eine deutliche Anpassung der Prognosen vorgenommen worden.
Zu den größten Kunden der CENIT würden deutsche Automobilhersteller, EADS und andere zyklische Industrieunternehmen sowie große Banken und Versicherungen zählen. Projektverschiebungen oder Streichungen seien hier relativ wahrscheinlich. Auch wenn dies sich derzeit noch nicht in den Auftragsbüchern der CENIT zeige, so sei ein deutlicher Auftragsrückgang in 2009 dennoch vorstellbar.
Ein solches Szenario hätte sinkende Umsätze und überproportional fallende Margen zur Folge. Die Prognosen für 2009 würden daher erneut gesenkt. Es sei zwar wahrscheinlich, dass die Gesellschaft ihr ausgegebenes Ergebnisziel (EBIT) von EUR 4 bis 4,5 Mio. für 2008 halten könne. Die vom Unternehmen erwartete "Verbesserung des Investitionsverhaltens" Anfang 2009 erscheine aus heutiger Sicht jedoch zu optimistisch. Es sei damit zu rechnen, dass das Unternehmen auch einen eher vorsichtigen Ausblick veröffentlichen werde.
Aufgrund eines hohen Anteils langfristig kontrahierter Verträge (etwa 40%) und eines wertvollen Portfolios eigen entwickelter Software sowie der Möglichkeit von Kapazitätsanpassungen, sei CENIT grundsätzlich gut aufgestellt. CENIT verfüge in Deutschland über beste Fachkräfte im PLM-Bereich und betreue führende Finanzdienstleister im Bereich Dokumenten-Management-Lösungen. Darüber hinaus verfüge das Unternehmen über ein einzigartiges Portfolio von spezifischen Softwarelösungen. Diese Assets seien wertvoll. Die Gesellschaft verfüge derzeit über eine Nettoliquidität von etwa EUR 10 Mio. (EV EUR 11 Mio.), dies entspreche in etwa dem EBITDA-Ergebnis eines einzigen starken Geschäftsjahres. Auf Basis nochmals reduzierter Prognosen, werde das Kursziel auf EUR 6,20 (alt: EUR 8,00) gesenkt.
Das Rating der Analysten von SES Research für die CENIT-Aktie lautet weiter "kaufen". (Analyse vom 27.10.2008) (27.10.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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