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elexis kaufen
20.10.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, bewertet die elexis-Aktie (ISIN DE0005085005 / WKN 508500) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Als klassischer Maschinen- und Anlagenbauer und damit einem tendenziell zyklischen Geschäft habe sich die Aktie der elexis AG in den letzten sechs Monaten schlechter entwickelt als der Vergleichsindex SDAX. Während dieser im letzten halben Jahr knapp 38% eingebüßt habe, habe die Aktie von elexis sogar 47% an Wert verloren. Die Sorgen um die Geschäftsentwicklung, die der Verlauf des Aktienkurses damit aktuell widerspiegele, seien nicht von der Hand zu weisen. An der Erfüllung der Unternehmensprognose bestünden von Seite der Analysten mittlerweile Zweifel.
Zur Erinnerung: Die Guidance sehe ein Umsatzwachstum auf 180 Mio. Euro bis 190 Mio. Euro (+11% bis +18%) vor, wobei die EBIT-Marge zwischen 15% und 16% liegen solle. Während sich die Gesellschaft zur Jahresmitte noch mit einem Umsatzplus von 18,3% und einer Marge von 15,4% voll in der Spur befunden habe, sehe man vor allem wegen der Entwicklung im Segment Kunststoff die Prognose als gefährdet an. In diesem Segment werde zwar unter anderem weiterhin ein Großauftrag abgearbeitet, weshalb die Auslastung im dritten Quartal noch gut gewesen sei, doch mangele es an fest eingeplanten weiteren Aufträgen, sodass es hier in den letzten Wochen des Jahres und dann natürlich auch in 2009 zu Problemen kommen könnte.
Hier sei unter anderem das Ausbleiben von Aufträgen im Zusammenhang mit der Entwicklung des Verschlusses einer wiederverschließbaren Getränkedose zu nennen. Produktbezogene Probleme sehe man hier nicht, denn die Gebindeform von Ball Packaging Europe, einem der führenden Getränkedosenhersteller Europas, mit dem neuartigen Deckel habe zuletzt verschiedene Auszeichnungen gewonnen. In diesem Segment habe man ursprünglich mit Umsätzen im Bereich von 50 Mio. Euro gerechnet. Zum Halbjahr habe der Umsatz bei 19 Mio. Euro gelegen, sodass man ein stärkeres zweites Quartal impliziert habe. Diese Entwicklung sehe man derzeit nicht mehr.
Das Segment Stahl und Druck entwickle sich dagegen - auch vom Auftragseingang her - gut. Für 2009 sei die Gesellschaft ebenfalls noch zuversichtlich gestimmt, da der Bau beziehungsweise die Modernisierung von Stahlwerken längerfristig ausgelegt sei. Als Spätzykliker rechne elexis erst ab 2010 mit einer schwächeren Entwicklung.
Aufgrund des oben dargestellten Szenarios würden die Analysten ihre Gewinnreihen für 2008 und 2009 senken. Man erwarte nun für 2008 einen Umsatz von 174 Mio. Euro (vorher: 185 Mio. Euro) und ein EBIT von 25,6 Mio. Euro (vorher: 29 Mio. Euro). Für 2009 erwarte man nun Umsätze von 158,3 Mio. Euro (vorher: 203,5 Mio. Euro) und ein EBIT von 23 Mio. Euro (31,2 Mio. Euro).
Die Analysten würden denken, dass elexis aufgrund der Nischenposition, die die Gesellschaft mit ihren Produkten einnehme, den soliden Bilanzrelationen und einer hohen Grundrentabilität auch eine längere gesamtwirtschaftliche Schwäche überstehen werde. Trotz der - vor allem für 2009 - deutlich gesenkten Gewinnerwartung, würden die Analysten die Bewertung zum Beispiel an Hand eines KGV von 5,6 für 2009 als günstig ansehen.
Vor diesem Hintergrund bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Anlageempfehlung "kaufen" für die elexis-Aktie, senken allerdings ihr Kursziel aufgrund der allgemein deutlich gesunkenen Multiples vom 24 Euro auf 15 Euro. (Analyse vom 20.10.2008) (20.10.2008/ac/a/nw)
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