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Veränderung |
Datum/Zeit |
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28,90 € |
-0,15 € |
-0,52 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006200108 |
620010 |
- € |
- € |
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INDUS Holding kaufen
10.10.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die INDUS Holding-Aktie (ISIN DE0006200108 / WKN 620010) unverändert mit "kaufen" ein.
Das dritte Quartal sei gut gelaufen, das vierte Quartal liege im Budget, so dass die Ziele für 2008 nicht in Gefahr seien. Der Umsatz werde in 2008 bei über 970 Mio. EUR liegen (min. +4,3%), die EBIT-Marge bei ca. 11,5% (112 Mio. EUR) und damit am oberen Rand der Guidance von 10% bis 12%.
Natürlich würden die zum INDUS-Portfolio gehörenden Unternehmen auch vom wirtschaftlichen Abschwung betroffen sein (nach Ansicht der Analysten. insbesondere die in der AutomobilINDUStrie tätigen Unternehmen), doch würden die Gesellschaften durchweg in Nischenmärkten agieren, die von vergleichsweise niedrigen Wachstumsraten in einem allgemeinen wirtschaftlichen Aufschwung gekennzeichnet seien, dafür allerdings nach Meinung der Analysten auch weniger Einbußen bei einem wirtschaftlichen Abschwung hinnehmen müssten. Zudem erscheine ihnen das Portfolio sowohl in Bezug auf die Größe der einzelnen Unternehmen als auch in Bezug auf die Branchenverteilung ausgeglichen.
Aufgrund des Geschäftsmodells habe man im Zahlenwerk von INDUS noch nie einen wirtschaftlichen Abschwung gesehen und werde es auch wohl zukünftig nicht sehen. Die Liquidität, die die Analysten Anfang 2009 bei ca. 100 Mio. EUR sähen, ermögliche problemlos weitere Zukäufe. Die Analysten würden denken, dass es nach der Übernahme von KÖCO in 2008 keine weiteren Akquisitionen geben werde, da das Management der Gesellschaft noch weiter sinkende Übernahme-Multiples sehe.
In 2009 würden die Analysten es durchaus für denkbar halten, dass der Konzern zusätzliches annualisiertes EBIT in Höhe von 10 Mio. EUR zukaufen werde. Da die Unternehmen eine zweistellige EBIT-Marge vorweisen müssten, könnte dem ein akquirierter Umsatz von über 100 Mio. EUR bzw. bei zu erwartenden EBIT-Multiples von 5 ein Kaufpreis von insgesamt 50 Mio. EUR zu Grunde liegen. Inklusive der erstmalig volljährigen Konsolidierung von KÖCO (Umsatz 2008: 23 Mio. EUR; EBIT 2008 schätzungsweise ca. 3 Mio. EUR) könnte damit selbst ein EBIT-Rückgang des aktuellen Portfolios von über 10% kompensiert werden. INDUS selber halte einen, wie oft zu lesen, 20%igen Ertragsrückgang in 2009 like-for-like für nicht realistisch.
Das Management habe bereits Mitte des Jahres die Investitionen zurückgeschraubt. Dies werde auch in 2009 fortgesetzt, so dass die Investitionen, nicht wie in den letzten Jahren das Abschreibungsvolumen übertreffen würden, sondern sich von ca. 50 Mio. EUR auf 25-30 Mio. EUR reduzieren würden, womit c. p. die Liquidität gestärkt werde.
Es werde eine größere Flexibilität bei den Personalkosten angestrebt. Zukünftig solle die Stammbelegschaft nur max. 80% der Gesamtbelegschaft ausmachen. Die Gesellschaft lege Wert auf eine stabile Dividende. In der Börsenhistorie habe die Gesellschaft diese noch nie gekürzt. Deshalb würden die Analysten für 2008 und 2009 eine Dividende von mindestens 1,20 EUR erwarten, was bei dem aktuellen Kursniveau einer Rendite von 8% entspreche.
Mit Blick auf eine EV/EBIT-Multiple-Bewertung der fünf Segmente würden die Analysten zu einem fairen Wert der INDUS-Aktie von 20 EUR gelangen. Untermauert werde diese positive Einschätzung durch die niedrigen KGVs bzw. Kurs-Buchwert-Verhältnisse sowie die hohe Dividendenrendite von derzeit 8,6%.
Die Anlageempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die INDUS Holding-Aktie lautet "kaufen" .Das Kursziel werde von 26 EUR auf 20 EUR gesenkt. (Analyse vom 10.10.2008) (10.10.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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