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BayWa kaufen
19.09.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
Am 18.09.2008 hätten die Raiffeisen Ware Austria (RWA) sowie die Leipnik Lundenburger Invest (LLI) bekannt gegeben, dass sie ihre Anteile an BayWa in einer Holding bündeln und von aktuell 21,4% auf über 25% aufstocken würden.
RWA und LLI würden den österreichischen Genossenschaftssektor repräsentieren und seien bereits heute eng mit BayWa verbunden. Die BayWa betreibe ihr Geschäft in Österreich über ein gemeinsam mit RWA gehaltenes Joint Venture. An der Eigentümerin von LLI, der Raiffeisen Holding Niederösterreich, sei BayWa wiederum über dieses Joint Venture mit 1,9% beteiligt.
Dass die österreichischen Genossenschaften nach einer eigenen Sperrminorität streben würden, dürfte einen protektionistischen Hintergrund haben. Obwohl der Genossenschaftssektor inklusive der Bayerischen Raiffeisen Beteiligungs AG (32,2%) bereits heute die Mehrheit an BayWa halte, seien die eng mit dem operativen Geschäft von BayWa verbundenen Österreicher offenbar bestrebt, die Kontinuität mit ausreichendem Einfluss zu sichern. Kurzfristig sollte der geplante Zukauf von mindestens 3,6% der Anteile den zuletzt stark gefallenen Kurs der BayWa Aktie stabilisieren.
Aber nicht nur deshalb sei die auf Buchwert notierende BayWa-Aktie in der aktuellen Finanzmarktkrise ein vergleichsweise sicheres Asset:
Die Aktiva von BayWa seien großteils direkt an die landwirtschaftliche Wertschöpfung gekoppelt. Allein BayWas drei Mio. t Silokapazität, ohne die eine Distribution der süddeutschen Landwirtschaftsproduktion kaum organisierbar wäre, hätten einen Neubauwert von ca. EUR 600 Mio.
Während das zu konservativen Wertansätzen bilanzierte Sachanlagevermögen durch Eigenkapital finanziert sei, würden die Finanzschulden (EUR 560 Mio.) der Vorratsfinanzierung (EUR 866 Mio.) dienen. Die Vorräte seien zum Großteil landwirtschaftliche Basisprodukte und damit unabhängig von der konjunkturellen Entwicklung sicher zu vermarkten.
Der bereinigte Substanzwert von BayWa liege bei EUR 50. Allerdings sei aufgrund der eingeschränkten Veräußerbarkeit der Finanzanlagen ein Discount von EUR 11 je Aktie erforderlich. Das Kursziel von EUR 40, das auf dem FCFY 2009e und einem DCF Modell basiere, werde somit bekräftigt.
Das Rating der Analysten von SES Research für die BayWa-Aktie lautet nach wie vor "kaufen". (Analyse vom 19.09.2008) (19.09.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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