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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,41 € |
15,38 € |
+0,030 € |
+0,20 % |
22.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Tegernsee kaufen
13.08.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner und Frank Laser, Analysten von SES Research, raten die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) nach wie vor zu kaufen.
TAG werde am 21.08.2008 die Halbjahreszahlen veröffentlichen, die aufgrund niedrigerer Bewertungserträge und mangels größerer Immobilienverkäufe deutlich unter dem Vorjahr liegen sollten. Im operativen Geschäft sei jedoch durch sinkende Fixkosten im Rahmen des Portfolioaufbaus mit einer verbesserten Profitabilität zu rechnen.
Die EBT-Guidance des Unternehmens von mehr als EUR 31 Mio. dürfte schwer zu erreichen sein, da Immobilienverkäufe derzeit zu angemessenen Preisen aufgrund des schwierigen Umfelds (allgemeiner Nachfragerückgang im Zuge von Subprime; Finanzierungsprobleme) nicht realisierbar seien und die Bewertungserträge beim Bestandsportfolio vor dem Hintergrund des Zinsanstiegs und der gesunkenen Immobilenpreise geringer ausfallen dürften.
Die anhaltend schlechte Marktsituation werde mit folgenden Änderungen im Modell reflektiert: Die erwarteten Immobilienverkäufe würden von EUR 55 Mio. auf EUR 35 Mio. gesenkt. Im Servicegeschäft werde die Umsatzerwartung insbesondere im Bereich Baubetreuung um insgesamt EUR 10 Mio. reduziert. Die erwarteten Neubewertungserträge würden auf EUR 22 Mio. revidiert (vorher: EUR 30 Mio.). Auch für die Folgejahre würden die Bewertungserträge von EUR 33 Mio. auf EUR 23 Mio. gesenkt. Das Kursziel auf Basis des NAV werde von EUR 12 auf EUR 10,50 gesenkt.
Gründe dafür seien Folgende: Bei den Minderheitenanteilen sei der bilanzielle Wert von EUR 34,8 Mio. berücksichtigt worden (NAV-Berechnung TAG: EUR 10 Mio.). Der bisher unterstellte Wertansatz des Servicegeschäftes (EUR 55 Mio.) werde vor dem Hintergrund der eingetrübten Wachstumsperspektive insbesondere im Asset Management auf EUR 30 Mio. angepasst (Basis: aktuelle Marktpreise von Wettbewerbern).
Sowohl das Markt- als auch das Unternehmenssentiment seien im Zuge der sinkenden Nachfrage und steigenden Zinsen deutlich eingetrübt. Dennoch weise TAG Tegernsee aufgrund eines deutlich risikoärmeren Portfolios (fast ausschließlich deutsche Metropolen wie Hamburg, Berlin, München), einer soliden Eigenkapitalquote von 35% (Branchendurchschnitt: 30 bis 35%) und eines geringen kurzfristigen Refinanzierungsbedarfs (EUR weniger als 50 Mio.) deutliche Vorteile gegenüber seinen Wettbewerbern auf.
Vor diesem Hintergrund und trotz der aktuellen Marktrisiken erscheine das derzeitige Kursniveau von EUR 4,71 attraktiv.
Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die TAG Tegernsee-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 13.08.2008) (13.08.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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