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CENIT kaufen
11.08.2008
GBC AG
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Cosmin Filker, raten unverändert zum Kauf der CENIT-Aktie (ISIN DE0005407100 / WKN 540710).
Die schwache Umsatzentwicklung des ersten Quartals habe sich leider auch im zweiten Quartal weiter fortgesetzt. Zwar hätten die Umsatzerlöse im zweiten Quartal mit 18,47 Mio. Euro um 2,65 Mio. Euro über dem Wert des ersten Quartals gelegen, jedoch um 1,98 Mio. Euro unter dem Niveau des Vorjahresquartals.
Dabei hätten sich die Unsicherheiten bei den Kunden bezüglich der konjunkturellen Entwicklung bemerkbar gemacht, was dazu geführt habe, dass es zu einem Investitionsstau seitens der Kunden gekommen sei. Daher seien Entscheidungen über die Vergabe von Aufträgen im Software, als auch Servicebereich, verschoben worden. Diese Verschiebungen seitens der Kunden würden vor allem an den Auftragseingängen ersichtlich. Diese hättten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zwar um 14% auf 52,3 Mio. Euro erhöht, jedoch seien diese Aufträge aus den oben genannten Gründen bislang noch nicht abgerufen, sondern auf spätere Zeitpunkte verschoben worden.
In der Folge seien auch die Halbjahresumsätze geringer ausgefallen als im Vorjahresvergleich. Insgesamt sei es zu einer Reduzierung der Umsätze um 0,77 Mio. Euro bzw. 10% auf 34,28 Mio. Euro gekommen. Vor allem das Deutschlandgeschäft sei für diese Entwicklung verantwortlich gewesen.
Die schwache Entwicklung des Deutschlandgeschäfts habe sich auch auf die Ergebniszahlen der CENIT ausgewirkt. So sei der Rohertrag von 29,49 Mio. Euro in 2007 auf 28,25 Mio. Euro in 2008 gefallen. Der Rückgang sei mit 4,2% unterproportional zu den Umsatzerlösen verlaufen. Dies sei darauf zurückzuführen, dass die Materialkostenquote gesenkt worden sei. Diese Entwicklung sei geprägt durch den verminderten Umsatzbeitrag des Hardwaregeschäfts. Im Zuge dessen sei die Rohmarge von 74,4% auf 77,7% im ersten Halbjahr 2008 angestiegen. Diese Margenverbesserung habe jedoch auf den weiteren Ergebnisstufen nicht gehalten werden können. So sei die EBITDA-Marge von 13,2% auf 3,9% gesunken bzw. es habe sich der absolute Wert von 5,21 Mio. Euro auf 1,43 Mio. Euro verschlechtert.
Auf Grund der Umsatzentwicklung im ersten Halbjahr 2008 passen die Analysten der GBC AG ihre Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2008 und auch das Folgejahr deutlich nach unten an. Das Unternehmen gehe davon aus, dass bis zum Ende des Jahres Umsatzerlöse von 75,0 Mio. Euro zu Buche stehen würden. Daher würden die Analysten ihre bisherigen Umsatzprognosen von 79,37 Mio. Euro auf nunmehr 75,00 Mio. Euro reduzieren. Während aus dem Hardwarebereich im zweiten Halbjahr mit keinen weiteren Umsatzbeiträgen zu rechnen sei, sollte es vor allem im Beratungsbereich zu einer Belebung im zweiten Halbjahr kommen. Erste Erholungstendenzen könne das Unternehmen am gegenwärtigen Auftragseingang bereits erkennen.
Auch die Ergebnisprognosen würden die Analysten nach dem schwachen ersten Halbjahr zurücknehmen. Beim EBIT gehe das Unternehmen davon aus 4,0 bis 4,5 Mio. Euro zu erreichen. Die Analysten würden ihre bisherigen Schätzungen vorsichtig auf das untere Ende der Spannbreite anpassen. Entsprechende Abschläge nähmen sie daher aus Vorsichtsgründen auch für das Geschäftsjahr 2009 vor. Nichtsdestotrotz würden sie erwarten, dass sich das Geschäft bereits im zweiten Halbjahr wieder beleben werde. In 2009 würden sie daher dann bereits wieder deutliche Umsatz- und Ergebnissteigerungen erwarten, ausgehend von dem reduzierten Niveau 2007.
Auf Grund der gesenkten Prognosen für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 würden sie auch ihr Kursziel von zuvor 12,49 Euro auf nunmehr 7,25 Euro signifikant anpassen. Nach den jüngsten Kurseinbrüchen sei die Aktie jedoch auch auf Basis der reduzierten Prognosen günstig bewertet. Das erwartete KGV für 2009 belaufe sich auf unter 8. Zudem solle die Dividende von 0,50 Euro beibehalten werden, was einer Dividendenrendite von über 10% entspreche. Das Kurspotenzial belaufe sich noch immer auf über 60%.
Damit bekräftigen die Analysten der GBC AG ihre Einschätzung für die CENIT-Aktie und behalten das Rating "kaufen" bei. (Analyse vom 11.08.2008) (11.08.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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