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GFT Technologies kaufen
07.08.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie von GFT Technologies (ISIN DE0005800601 / WKN 580060) nach wie vor mit "kaufen".
Die von GFT Technologies am 07.08.2008 vorgelegten Halbjahreszahlen hätten zwar unter den Erwartungen gelegen, würden aber dennoch aufzeigen, dass im derzeitigen Aktienkurs ein unrealistisches Negativszenario gepreist werde.
Auf Basis des FCFY 2008e wäre die Aktie bei einem EBIT von EUR 3,5 Mio. fair bewertet. Allein im H1 habe GFT Technologies jedoch ein EBIT von EUR 2,2 Mio. erzielt und das obwohl das Geschäftsfeld IT-Services als wichtigster Ergebnistreiber im H2 wesentlich profitabler sei und das Geschäftsfeld Software aufgrund nicht wiederkehrender Markteinführungskosten ein EBT von -1,5 Mio. ausweise.
Damit zeige GFT Technologies, dass die Auswirkungen der Subprimekrise auf das operative Geschäft zwar vorhanden seien, aber überschätzt würden, weil der Anteil wiederkehrender Erlöse im Servicesegment bei ca. zwei Dritteln liege und das Resourcingsegment (Umsatzanteil 60%) nicht auf die Finanzdienstleistungsbranche fokussiert sei.
Auf Basis dieser Annahmen dürfte ein EBIT-Beitrag für 2008 von EUR 6 Mio. bereits heute gesichert sein und somit ein Worst-Case-Szenario darstellen. Die tatsächliche Entwicklung sollte positiver sein, weil auch im kurzfristig schwierigen Marktumfeld attraktive Neuaufträge gewonnen würden (z.B. ein zwei Jahre laufendes Projekt zur Wartung und Weiterentwicklung der gesamten Filial-IT der Deutschen Post).
Mittelfristig sollte sich der Newsflow wieder deutlich verbessern: 1. Kreditinstitute würden verstärkt in flexible IT-Infrastrukturen investieren, um Kostenvorteile bei der Anpassung an die sich stetig ändernden Rahmenbedingungen zu erzielen. 2. GFT Technologies verfüge aktuell über EUR 18 Mio. an liquiden Mitteln. Sollte kurzfristig keine Akquisition vollzogen werden, wäre ein Aktienrückkaufprogramm bei der aktuellen Bewertung eine wertschaffende Option.
Aufgrund der vorhandenen Auswirkungen der Subprimekrise auf das Servicesegment von GFT Technologies sollte sich der Umsatzmix deutlich in Richtung des Resourcingsegmentes verschieben. Da die erzielbaren Margen in diesem Segment deutlich niedriger seien, würden die Ergebniserwartungen nach unten korrigiert. Die aktualisierte Guidance des Unternehmens laute "moderates Umsatzwachstum" und ein EBT im Bereich von EUR 10 Mio. Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel werde im Zuge der reduzierten Erwartungen auf EUR 4,30 von EUR 4,80 gesenkt. Der FCFY 2008e stütze die Bewertung.
Das Rating der Analysten von SES Research für die GFT Technologies-Aktie lautet weiterhin "kaufen". (Analyse vom 07.08.2008) (07.08.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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