GESCO kaufen

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09.07.2008
GSC Research

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Klaus Kränzle, stuft die GESCO-Aktie (ISIN DE0005875900 / WKN 587590) unverändert mit "kaufen" ein.

Nachdem GESCO bereits Ende Mai seine vorläufigen Zahlen veröffentlicht habe, sei am 26. Juni die Bekanntgabe der endgültigen Zahlen gefolgt. Diese seien nur marginal von den vorläufigen Werten abgewichen und hätten somit für die Anleger keine Überraschung mehr dargestellt. Demnach sei der Konzernumsatz im abgelaufenen Geschäftsjahr 2007/08 (bis 31.3.) um fast ein Viertel auf 333,2 (Vj. 268,1) Mio. Euro gestiegen. Der Zuwachs habe zu 70 Prozent aus organischem Wachstum und zu 30 Prozent aus Veränderungen im Konsolidierungskreis resultiert.

Die operativen Erfolgskennziffern hätten sich mit dem Rückenwind einer starken Fixkostendegression deutlich verbessert. Das EBITDA habe um 39 Prozent auf 44,3 (31,8) Mio. Euro zugelegt, das EBIT habe sich um 44 Prozent auf 34,2 (23,7) Mio. Euro verbessert. Aufgrund des wieder "normalisierten" Finanzergebnisses habe der Gewinn vor Steuern mit 31 Prozent auf 30,8 (23,6) Mio. Euro nicht ganz so stark wie die operativen Ergebnisgrößen zugelegt. Im Vorjahr habe ein einmaliger Sondereffekt aus dem Verkauf einer Minderheitsbeteiligung an einem Gewerbepark im sächsischen Bautzen das Finanzergebnis um 2,6 Mio. Euro positiv überzeichnet.

Der Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter habe von einem positiven Einmaleffekt wegen der Neubewertung latenter Steuerverbindlichkeiten im Zuge der Unternehmenssteuerreform profitiert und sei um über ein Drittel auf 17,9 (13,3) Mio. Euro gestiegen, was mit einem Ergebnis je Aktie von 5,92 (4,93) Euro einhergegangen sei. Insgesamt hätten sich die Zahlen auf dem ambitionierten Niveau der Schätzungen der Analysten bewegt und diese in Teilen sogar noch um einen Tick übertroffen.

Für eine positive Überraschung habe GESCO jedoch bei der Dividende gesorgt. Die reguläre Ausschüttung von 2,20 (Vj. 1,50) Euro je Aktie hätten die Analysten vorhergesagt. Den anlässlich des 10-jährigen Börsenjubiläums bereits zuvor angekündigten Bonus von 10 Prozent - mithin also 0,22 Euro - hätten sie jedoch nicht auf der Rechnung gehabt, bestätige jedoch einmal mehr ihre Wahrnehmung von GESCO als kapitalmarktorientiertem Unternehmen. Vorstand Dr. Mayrose habe in diesem Zusammenhang auf der diesjährigen Bilanzpressekonferenz ausgeführt, dass man stets ungefähr 40 Prozent des operativ verdienten Nettoergebnisses ausschütten wolle.

GESCO rechne in diesem Geschäftsjahr mit einem Umsatz von circa 370 Mio. Euro. Der Konzernüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter sollte ungefähr 21,5 Mio. Euro erreichen, was ein Ergebnis je Aktie von 7,11 bedeute. Mit 2 Mio. Euro stamme rund die Hälfte der Verbesserung dabei aus den positiven Auswirkungen der Steuerreform. Diese Zahlen seien gemäß den Ausführungen des Vorstandes ohne mögliche Akquisitionen zu verstehen und würden auf einer Verbesserung der operativen Entwicklung der Unternehmen des GESCO-Verbundes beruhen.

Da GESCO in der Vergangenheit stets seine Prognosen erfüllt habe, würden die Analysten davon ausgehen, dass dies auch diesmal der Fall sein werde. Insbesondere die hohe Guidance für die Ergebniskennziffern habe sie positiv überrascht, da der Vorstand bislang stets betont habe, dass die Fixkostendegression langsam auslaufe. Vor dem Hintergrund dieser Entwicklung hätten die Analysten ihre Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2008/09 und das kommende Jahr 2009/10 überarbeitet und an die Prognose des Unternehmens angepasst.

Die Analysten von GSC Research rechnen für 2008/09 nunmehr mit einem Umsatz von 371 (bisher 353) Mio. Euro. Im Zuge einer von den führenden Wirtschaftsforschungsinstituten auf mittlere Sicht erwarteten Abkühlung der deutschen Konjunktur würden sie damit nicht nennenswert über die Guidance des Unternehmens hinausgehen. Den Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter sähen sie demzufolge knapp über der Unternehmensprognose bei 21,6 (18,2) Mio. Euro, was ein Ergebnis je Aktie von 7,15 (6,02) Euro nach sich ziehen und eine Dividende von 2,80 (2,40) Euro ermöglichen würde.

Während die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr in dieser Form mehr oder weniger ähnlich im Markt kursiert hätten, habe die für dieses Jahr ausgegebene Prognose eine sehr positive Überraschung dargestellt. In Anlehnung an die Guidance des Unternehmens hätten die Analysten ihre Schätzungen angeglichen, da sie davon ausgehen würden, dass GESCO diese wie gewohnt erfüllen werde. Vor dem Hintergrund einer möglichen konjunkturellen Abkühlung hätten sie jedoch den ihrer Meinung nach durchaus noch vorhandenen Spielraum nach oben bewusst nicht in ihre Bewertung mit einbezogen.

Sie würden die immer noch moderate Bewertung in Verbindung mit dem bewährten Geschäftsmodell für vielversprechend halten.

Daher raten die Analysten von GSC Research dem Anleger, jede Kursschwäche der GESCO-Aktie zum Kauf von Anteilen zu nutzen und empfehlen die Aktie mit einem leicht angehobenen Kursziel von 73 Euro (bisher: 72 Euro) weiterhin zum Kauf. Die Dividendenrendite von 4,8 Prozent auf Basis der im August zur Ausschüttung anstehenden Dividende sollte zudem dabei helfen, den Kursverlauf zu stabilisieren. (Analyse vom 08.07.2008) (09.07.2008/ac/a/nw)

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Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen halten an dem analysierten Unternehmen eine Beteiligung in Höhe von mindestens 1 Prozent des Grundkapitals. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

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