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Aragon kaufen
01.07.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aragon-Aktie (ISIN DE000A0B9N37 / WKN A0B9N3) unverändert zu kaufen.
Aragon habe am 30.06.2008 den Verkauf von 15% an der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG an die Christ Capital AG bekannt gegeben. Dadurch sinke die Beteiligungsquote von 62% auf 47%. Der Transaktion liege eine Unternehmensbewertung der biw von EUR 80 Mio. zugrunde, so dass ein Verkaufserlös von EUR 12 Mio. erzielt worden sei. Die Werteinschätzung zur biw von EUR ca. 65 Mio. (SES) habe trotz des schwachen Marktumfeldes übertroffen werden können.
Rein rechnerisch liege der Bruttoveräußerungsgewinn auf Basis des Beteiligungsansatzes in Höhe von EUR 2,63 Mio. bei EUR 9,4 Mio. Einschließlich des Veräußerungsgewinns habe Aragon für das erste Halbjahr 2008 ein EBIT von etwa EUR 9 bis 10 Mio. in Aussicht gestellt. Unter Berücksichtigung von Dekonsolidierungseffekten und Transaktionskosten solle der Gewinnbeitrag aus dem Verkauf bei ca. EUR 7 Mio. liegen.
Der Teilverkauf offenbare die erheblichen stillen Reserven der biw Beteiligung. Des Weiteren stünden Aragon durch den Teilverkauf Mittel für Akquisitionen im Bereich Finanzvertriebe zur Verfügung. Der Teilverkauf sollte keine Auswirkungen auf die bisherige Unternehmensstrategie mit den drei Bereichen Retail Sales, Institutional Sales und Banking haben.
Aragon habe die EBIT-Guidance 2008 (operativ) von EUR 14 bis 16 Mio. auf EUR 12,5 bis 14,5 Mio. (EUR 19,5 bis 21,5 Mio. inkl. biw-Verkauf) gesenkt. Ohne die biw werde ein Umsatz von EUR 95 bis 100 Mio. erwartet (alt: EUR 150 bis 165 Mio.).
Künftig werde die biw nicht mehr im Aragon-Konzern voll konsolidiert. Dementsprechend seien die Prognosen und die Bilanzplanung angepasst worden. Die Umsätze der biw würden künftig nicht mehr ausgewiesen. Vor dem Hintergrund des geringen Anteils an der biw und des eingetrübten Marktumfeldes würden die Ergebnisprognosen gesenkt. In 2008 erhöhe der Veräußerungsgewinn das EBT.
Aus der Summe der Bewertung von Aragon (stand alone) auf Basis eines DCF-Modells und der anteiligen biw-Bewertung ergebe sich nach wie vor ein Kursziel von EUR 31.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "kaufen"-Rating für die Aragon-Aktie. (Analyse vom 01.07.2008) (01.07.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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