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ESCADA halten
27.06.2008
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt vorerst weiterhin, die Aktien von ESCADA (ISIN DE0005692107 / WKN 569210) zu halten.
Die Gesellschaft habe Zahlen für das abgelaufene zweite Quartal 2007/2008 bekannt gegeben.
Demnach habe der Konzern in diesem Zeitraum im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode einen Umsatzrückgang um 16,1% auf 153,7 Millionen Euro hinnehmen müssen. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 3,5 Millionen Euro auf 12,5 Millionen Euro verringert. Nach Steuern sei schließlich ein Verlust in Höhe von 4,3 Millionen Euro angefallen.
Die veröffentlichten Zahlen seien erwartungsgemäß schwach ausgefallen. Dabei mache vor allem der Bereich PRIMERA mit einem Rückgang beim EBITDA um 4,1 Millionen Euro auf nur noch 2 Millionen Euro Sorgen. Im Bereich ESACADA habe hingegen das EBITDA um 6,1% auf 10,5 Millionen Euro verbessert werden können. Dabei habe der Konzern von einem höheren Anteil des eigenen Einzelhandels am Umsatz und Erträgen aus der Absicherung von Fremdwährungsgeschäften profitiert.
Für das Gesamtjahr 2007/2008 sei die zuletzt gesenkte Guidance, die ein EBITDA in Höhe von rund 37 Millionen Euro, einen Umsatzrückgang im niedrigen zweistelligen Prozentbereich sowie ein negatives Nachsteuerergebnis vorsehe, bestätigt worden. Im ersten Halbjahr 2007/2008 habe sich bei einem Umsatzrückgang um 14,1% auf 295,8 Millionen Euro ein EBITDA von 19,3 Millionen Euro und ein Verlust nach Steuern und Minderheitenanteilen von 8,2 Millionen Euro ergeben. Insgesamt würden die Planzahlen nach Ansicht der Analysten von AC Research erreichbar erscheinen.
Bereits am 24. Juni habe der Konzern zudem den Einstieg der Hamburger Unternehmerfamilien Wolfgang und Michael Herz bekannt gegeben. Dabei hätten diese sich verpflichtet, eine Barkapitalerhöhung um knapp 10% des Grundkapitals zu einem Ausgabebetrag von 14 Euro zu zeichnen. In einer zweiten Tranche würden weitere Aktien zu einem Preis von ebenfalls 14 Euro je Aktie im Bezugsverhältnis von 2 zu 19 den Aktionären angeboten. Dabei hätten sich die Familien Wolfgang und Michael Herz verpflichtet, bei der Kapitalerhöhung der Tranche 2 über die Ausübung sämtlicher ihr zustehenden Bezugsrechte hinaus auch alle übrigen Aktien zu beziehen, für die die Bezugsrechte nicht fristgerecht ausgeübt würden. Durch die Kapitalmaßnahmen werde der Konzern einen Nettomittelzufluss von 50 Millionen Euro erhalten. Gleichzeitig werde sich die Zahl der Aktien von ca. 17,19 Millionen auf ca. 20,9 Millionen Stück erhöhen. Des Weiteren sei ein Ende 2008 auslaufender Konsortialkredit über 90 Millionen Euro bei einer der Hausbanken durch eine Kreditlinie im Volumen von 90 Millionen Euro mit einer Laufzeit bis zum 31. Dezember 2009 ersetzt worden.
Weiter sei bekannt gegeben worden, dass die Vorstandsmitglieder Jean-Marc Loubier und Beate Rapp zum 30. Juni 2008 aus dem Vorstand der Gesellschaft ausscheiden würden. Sie würden durch Dr. Bruno Sälzer und Dr. Werner Lackas ersetzt.
Nach Ansicht der Analysten von AC Research seien die bekannt gegebenen Veränderungen im Vorstand zu begrüßen. So habe Dr. Bruno Sälzer im Rahmen seiner Tätigkeit als Vorstand von HUGO BOSS seine Managementfähigkeiten deutlich unter Beweis gestellt. Die Kapitalerhöhung sei auch grundsätzlich zu begrüßen. Da es hierdurch allerdings auch die zukünftigen Gewinnverwässerungen kommen werde, könne sich diese Maßnahme aber kurzfristig noch negativ auf die Kursentwicklung der ESCADA-Aktie auswirken.
Beim gestrigen Schlusskurs von 14 Euro erscheine das Unternehmen vor dem Hintergrund der operativen Probleme aber vorerst weiter ausreichend bewertet. Allerdings würden die bekannt gegebenen Veränderungen wahrscheinlich das Sentiment für die Aktie deutlich verbessern. Sobald auf operativer Ebene deutliche Verbesserungstendenzen erkennbar seien, rechne man auch mit positiven Auswirkungen auf die weitere Aktienkursentwicklung.
Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien von ESCADA zu halten. (Analyse vom 27.06.2008) (27.06.2008/ac/a/nw)
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