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H&R WASAG kaufen
14.05.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die H&R WASAG-Aktie (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) nach wie vor mit "kaufen".
H&R WASAG habe heute die Zahlen für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres vorgelegt und dabei folgende Ergebnisse erzielt: Der Umsatz habe 229,1 Mio. Euro (Q1 2007: 207,3 Mio. Euro), das EBITDA 21,2 Mio. Euro (Q1 2007: 24,9 Mio. Euro) betragen. Der Konzernüberschuss habe bei 11,0 Mio. Euro (Q1 2007: 12,2 Mio. Euro), das Ergebnis je Aktie bei 0,36 Euro (Q1 2007: 0,40 Euro) gelegen.
Bezogen auf den um die veräußerten Sprengstoffaktivitäten bereinigten Vorjahreswert von 192,1 Mio. Euro sei der Umsatz sogar um 19,3% gestiegen. Das Unternehmen habe das Umsatzwachstum trotz der stillstandsbedingten Produktionsausfälle in den Raffinerien Hamburg-Neuhof und Salzbergen erreicht. Ursache seien vor allem die im Jahresvergleich rohölpreisbedingt erhöhten Absatzpreise. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) habe auch aufgrund von Sondereffekten mit 21,2 Mio. Euro (1. Quartal 2007: 24,9 Mio. Euro) höher als erwartet gelegen.
Im Rahmen der Erweiterungsinvestitionen von "Projekt 40" sei es in den Raffinerien zu mehrwöchigen Produktionsstillständen in einzelnen Anlagen gekommen, sodass in diesen Zeiträumen nur eine verminderte Wertschöpfung stattgefunden habe. Jedoch habe dieser Effekt durch die Bestandsbewertung nach IAS 2 aufgrund der am Bilanzstichtag deutlich höheren Preisnotierungen mit einem positiven Ergebniseffekt von rund 10 Mio. Euro kompensiert werden können. Beim Vergleich mit dem entsprechenden Vorjahresquartal sei darüber hinaus die noch außerordentlich hohe Grundölmarge im ersten Quartal 2007 zu berücksichtigen. Diese günstige Marktkonstellation habe im Vorjahr für "Windfall Profits" im mittleren einstelligen Millionenbereich gesorgt. Diese Effekte seien im ersten Quartal 2008 ausgeblieben.
Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) habe sich abschreibungsbedingt auf 17,3 Mio. Euro nach 22,1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum reduziert. Die Abschreibungen hätten 4,0 Mio. Euro (VJ: 2,9 Mio. Euro) betragen. Entsprechend sei auch das Ergebnis vor Steuern (EBT) von 20,3 Mio. Euro auf 15,5 Mio. Euro gesunken. Das Ergebnis je Stammaktie (unverwässert) habe sich dementsprechend von 0,40 Euro auf 0,36 Euro reduziert.
Trotz eines operativ schwierigen ersten Quartals halte die H&R WASAG AG an ihrer Prognose für Umsatz und Ertrag im Geschäftsjahr 2008 fest: Der Vorstand erwarte für 2008 ein operatives Ergebnis vor Steuern (EBT) in einer Größenordnung zwischen 50 Mio. Euro und 60 Mio. Euro sowie einen Umsatz von rund einer Mrd. Euro. Insbesondere aufgrund des Stillstands der Anlagen habe man mit einem schwächeren Jahresauftakt gerechnet und sei positiv überrascht.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von 20,00 Euro für die H&R WASAG-Aktie. (Analyse vom 14.05.2008) (14.05.2008/ac/a/nw)
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