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SKW Stahl-Metallurgie kaufen
13.05.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Marc Osigus, stuft die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) weiterhin mit "kaufen" ein.
SKW Stahl werde am 15.05 die Zahlen für Q1 2008 berichten. Ein solides Geschäft in den Bereichen Cored Wire und Quab sowie die Erstkonsolidierung von ESM sollten für starkes Umsatz- und überproportionales Ergebniswachstum sorgen.
Wesentlicher Umsatztreiber sei die Erstkonsolidierung von ESM gewesen, die den Erlös im Bereich Entschwefelung um ca. 250% auf EUR 41 Mio. getrieben haben sollte. Erheblich moderateres Wachstum von ca. 2% auf EUR 33,5 Mio. dürfte das Segment Fülldrähte aufgewiesen haben: Die jüngsten Stahlproduktionsmengen würden ein starkes (aber währungsbelastetes) US-Geschäft und eine schwächere Aktivität in Europa andeuten. Ein stabiler Erlös von EUR 5,4 Mio. werde für das in Q1 traditionelle schwache Segment Quab erwartet.
Bei der Betrachtung des operativen Ergebnis gelte es, die ausgeprägten Sondereffekte des Vorjahresquartals in Höhe von netto EUR 3,1 Mio. (Bargain Purchase + EUR 3,5 Mio., Abfindung Frizen - EUR 0,4 Mio.) zu berücksichtigen. Adjustiert um diese sollte das EBITDA um ca. 100% auf EUR 7 Mio. zugelegt haben, was die starke operative Performance von ESM und die hohe Stabilität des Bestandsgeschäftes verdeutlichen würde. Das EPS sollte aus den genannten Gründen und einer höheren Steuerquote (33% vs. 12% in Q1 2007) rückläufig sein.
Das erwartete EBIT von EUR 5 Mio. (+67%) eigne sich weniger als Vergleichsmaßstab für die operative Entwicklung, da sich die nicht cash-wirksamen Abschreibungen insbesondere aus der ESM-Akquisition gegenüber dem Vorjahr um EUR 1,2 Mio. erhöht haben sollten. EUR 0,5 Mio. dürften ein nur Q1 betreffender Sondereffekt aus der Abschreibung vorteilhafter Kundenverträge sein.
Thematisch sollten die Q1-Zahlen, unterstützt von dem erwartet positiven Newsflow aus der internationalen Akquisition in H2 2008 (Russland und Mexiko), für eine anhaltende Erholung der Aktie sorgen.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie bleibt "kaufen". Das Kursziel von EUR 45,00 basiere auf FCF-Yield 2009e und DCF-Modell. (Analyse vom 13.05.2008) (13.05.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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