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alstria office-REIT "buy"
02.04.2008
VISCARDI AG
München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der VISCARDI AG stufen die Aktien von alstria office-REIT (ISIN DE000A0LD2U1 / WKN A0LD2U) mit "buy" ein.
alstria office-REIT sei ein Asset Manager, der durch Portefeuille-Sale-and-lease-back-Transaktionen seinen Immobilienbestand erweitere. alstria office-REIT habe sich auf die Akquisition, den Besitz und die Verwaltung von Bürogebäuden spezialisiert. Der Schwerpunkt liege auf Bürohäusern in zentralen Lagen deutscher Großstädte. Derzeit umfasse das Portefeuille 91 Immobilien mit einem Gross Asset Value von ca. EUR 1,9 Mrd.
In regionaler Hinsicht existiere ein Fokus auf den Hamburger Markt. Durch Objekte in weiteren A- und auch B-Städten werde dieser Fokus zunehmend diversifiziert. In punkto Mieterstruktur werde aufgrund einer Single-Tenant-Strategie schwach diversifiziert. Kommunalverwaltungen und deutsche Großunternehmen würden für eine hohe Mieterbonität sorgen, so dass alstrias Risikoprofil sehr niedrig sei. Durch die Spezialisierung auf Sale-and-lease-back-Transaktionen seien die Mietlaufzeiten im Branchenvergleich überdurchschnittlich lang und würden damit stabile Cashflows garantieren. Zusätzlich würden etablierte Bürolagen in Großstädten die jederzeitige Vermietbarkeit der Objekte garantieren, ein dauerhafter Leerstand werde damit ausgeschlossen.
Bis Ende 2008 würden die Analysten der VISCARDI AG mit einer annähernden Vollvermietung des Portefeuilles rechnen. Dadurch würden die Mieteinnahmen voraussichtlich von EUR 83 Mio. in 2007 auf rund EUR 95 Mio. in 2008 ansteigen.
Die Größe alstrias mache das Unternehmen zum potenziellen "Hauptkonsolidator" im Büroimmobilienmarkt und lasse alstria am ehesten von einer Markterholung profitieren. Zusätzlich ergebe sich aus dem Status eines REIT ein Wettbewerbsvorteil (Exit-Tax-Regelung).
Ein Problem würden die Analysten der VISCARDI AG bei der Beschaffung von zusätzlichem Kapital sehen, das benötigt werde, um in den kommenden Jahren die Investitions-Guidance von EUR 500 bis 750 Mio. zu erfüllen. Als Lösung könne alstria Kapitalerhöhungen gegen Sacheinlagen durchführen.
Die Analysten der VISCARDI AG nehmen die Coverage der alstria office-REIT-Aktie mit einem "buy"-Rating auf. Das für Bestandsimmobilienunternehmen angemessene Bewertungsverfahren sei der Net Asset Value (NAV). Derzeit werde die Peergroup mit einem Bewertungsabschlag von 3% gehandelt, während alstria office-REIT mit einem Abschlag von 18% bewertet werde. Daraus ergebe sich ein Kursziel von EUR 16,00 pro Aktie. (Analyse vom 02.04.2008) (02.04.2008/ac/a/nw)
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