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Hornbach Holding marktneutral
14.01.2002
Independent Research
Die Analysten von Independent Research bewerten die Aktie der Hornbach Holding (WKN 608343) mit marktneutral.
Mit den vorgelegten Umsatzzahlen hebe sich der Konzern erneut positiv von der deutschen Baumarktbranche ab, die gerade im abgelaufenen Jahr aufgrund der schleppend verlaufenden Konjunktur sowie der vielen Wetterkapriolen mit vielen Problemen zu kämpfen gehabt habe. Allerdings habe auch Hornbach einen leichten Rückgang der operativen Marge nicht verhindern können. Zusätzlich habe die Abschreibung auf die Finanzbeteiligung Dekor das Ergebnis verhagelt.
Die Beteiligung von Kingfisher sei überraschend gekommen, habe sich das Management bisher doch vehement gegen den Verkauf der Familienanteile gestemmt. Grundsätzlich sei dieser Schritt jedoch positiv zu bewerten. Der britische Branchenriese besitze einen sehr guten Markennamen und könnte schon alleine durch seine Größe das weitere Wachstum des Hornbach-Konzerns forcieren. Allerdings bleibe abzuwarten, welche Strategie Kingfisher letztendlich fahre und ob die erwarteten Synergien tatsächlich geschöpft werden könnten. Zumindest habe Hornbach mit dieser Allianz den immer wieder ins Spiel gebrachten Angriff des amerikanischen Branchenführers Home Depot abwehren können.
Die Aktie habe am Tag der Veröffentlichung der Kingfisher-Beteiligung einen Kursprung gemacht, habe dann zunächst auf diesem Niveau konsolidiert, bevor es in den letzten Wochen steil aufwärts gegangen sei. Durch den Kursanstieg sei die Aktie mit einem KGV für 2002/2003 von 15 nicht mehr ganz so günstig bewertet wie noch vor dem Kingfisher-Deal. Dennoch seien die internationalen Konkurrenten zum Teil noch deutlich höher bewertet: Branchenprimus Home Depot weise ebenso wie das amerikanische Unternehmen Lowe’s Companies ein KGV von 34 auf. Die französische Gruppe Castorama, bei der Kingfisher Mehrheitseigner sei, werde mit einem KGV von 21 bewertet. Kingfisher selbst weise ein KGV von 20 auf. Lediglich die irische Grafton Group sei mit einem KGV von 10 niedriger bewertet.
Allerdings sei die Aktie der Hornbach Holding mit einem EV/EBIT von 12 nicht billig. Auf dem derzeitigen Niveau befinde sich der Titel nahe an einem starken Widerstand bei 63 Euro. Ein kurzfristiger Kursrückgang sei daher nicht auszuschließen. Kurse unter 55 Euro sollten zum Aufbau von Positionen oder zum Nachkauf genutzt werden.
Insgesamt lautet das mittelfristige Votum der Experten von Independent Research für die Aktie der Hornbach Holding unverändert "Marktneutral".
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