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CENIT kaufen
01.04.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, stuft die Aktie von CENIT (ISIN DE0005407100 / WKN 540710) unverändert mit "kaufen" ein.
Am 31.03.08 habe die CENIT AG die endgültigen Geschäftszahlen für das Jahr 2007 bekannt gegeben. Besonders positiv sei in diesem Zusammenhang der hohe Dividendenvorschlag zu erwähnen. Dieser habe mit EUR 0,50 über der Erwartung (EUR 0,45) gelegen und dokumentiere das Vertrauen des Managements in Wachstum und Nachhaltigkeit des Geschäfts. Während der Umsatz wie vorläufig berichtet ausgefallen sei, hätten jedoch die Ergebniszahlen leicht darunter gelegen. So habe das EBIT bei EUR 8,4 (8,6) Mio. und das EPS bei EUR 0,73 (0,78) gelegen. Ursache für diese Abweichung seien Fakturierungsänderungen im Rahmen der Konzernkonsolidierung gewesen.
Insgesamt sei die Erwartung der Analysten für 2007 nicht erreicht worden. Das Verfehlen der Ergebnisse sei vor allem auf fehlende Softwareerlöse mit eigenen Produkten zurückzuführen. Diese Umsätze seien sehr hochmargig und würden sich somit deutlich auf die Ergebnisse auswirken. Diese Softwareerlöse hätten vor allem im Bereich PLM (add-ons für Spezialanwendungen) und im Bereich der gemeinsam mit IBM vertriebenen Monitoring-Lösungen für Filenet gefehlt.
Hier sei es aufgrund der Übernahme der Filenet durch IBM zu Verzögerungen gekommen. Im Bereich PLM seien die Saleszyklen unterschätzt worden und die strukturellen Probleme bei Airbus hätten sich negativ auf die Zulieferer ausgewirkt. Aufgrund dessen sei der Umsatz mit eigener Software im abgelaufenen Geschäftsjahr um 18% auf EUR 9,2 Mio. zurückgegangen - was deutliche Spuren in der Marge hinterlassen habe. Die Prognosen für die Folgejahre würden infolge dessen angepasst.
Für 2008 gehe das Unternehmen, ohne einen konkreten Ausblick zu nennen, wieder von einem Wachstum in allen Geschäftsbereichen (PLM, EIM) aus. Diese Annahme erscheine plausibel: CENIT gehöre zu den weltweit führenden Beratungshäusern im Bereich Product Lifecycle Management (PLM). Hier könne CENIT hervorragende Referenzkunden insbesondere im Bereich Luft- und Raumfahrt vorweisen und differenziere sich zudem durch ein umfangreiches Portfolio hochspezieller eigener Softwarelösungen vom Wettbewerb.
Im Bereich Enterprise Information Management (EIM) profitiere CENIT von seiner Top 3 Position unter den Partnern der IBM/Filenet. Während der Absatz eigener Software über diesen Kanal in 2007 unter der Übernahme der Filenet durch IBM gelitten habe, könnte er in 2008 nun von der Aufnahme in das Vertriebsportfolio der IBM profitieren.
Die strategische Ausrichtung der CENIT bleibe damit sehr gut, auch wenn das Unternehmen in 2007 davon nicht optimal habe profitieren können. Für 2008ff würden die Prognosen (SES) aufgrund des relativ schwachen Q4/07 und des weltwirtschaftlichen Umfeldes angepasst. Gleichzeitig werde die im Dezember 2007 akquirierte "cad scheffler" einbezogen.
Bewertungsseitig stelle sich die Gesellschaft damit unverändert attraktiv dar. Besonders deutlich werde dies auf EV/EBIT-Basis. Bei einer Nettoliquiditätsposition von EUR 18,3 Mio. (per 31.12.) und einem EBIT (2008e) von EUR 10 Mio. errechne sich derzeit ein EV/EBITDA von 4. In Verbindung mit der hohen vorgeschlagenen Dividende (EUR 0,50 oder rund 7%) bleibe die CENIT AG damit attraktiv.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von CENIT lautet weiter "kaufen". Auf Basis reduzierter Prognosen werde auch das Kursziel der Analysten von EUR 20,00 auf EUR 17,00 reduziert. (Analyse vom 01.04.2008) (01.04.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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