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BayWa kaufen
28.03.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
BayWa habe am 27.03.2008 die Zahlen für das Geschäftsjahr 2007 veröffentlicht. Aufgrund des anhaltend starken Wachstum im Agrarsegment - getrieben durch ein hohes Preisniveau für landwirtschaftliche Erzeugnisse und ein stärker als erwartet ausgefallenes Technikgeschäft - habe das EBT mit einem Anstieg um 81% deutlich über den Erwartungen gelegen. Wie bereits in 2006 sei das EBT durch den Verkauf einer Beteiligung (in beiden Jahren EUR 21 Mio.) positiv beeinflusst worden. Bereinigt um diesen Effekt habe das EBT in 2007 bei EUR 69,5 Mio. (+42%) gelegen.
Die globale Nachfrage nach landwirtschaftlichen Produkten zur Nahrungsmittel- und Energieerzeugung sollte getrieben vom zunehmenden Wohlstand in Asien sowie der forcierten Nutzung erneuerbarer Energien weiter steigen und somit dynamisches Wachstum in BayWa's Kerngeschäft Agrar auch im laufenden Geschäftsjahr ermöglichen. Die deutlich gestiegenen Vorräte (31.12.07: EUR 547 Mio.; +46%), die das Vermarktungspotenzial für H1 2008 darstellen würden und bereits zu 80% auf Termin kontraktiert seien, würden zu einer anhaltend hohen Visibilität des Geschäftes beitragen.
Darüber hinaus dürfte die gute Ertragslage der Landwirte zu einer Ausweitung der Anbauflächen führen, was zu steigendem Volumen im Vertrieb von Betriebsmitteln und Volumeneffekten bei der Erntevermarktung führen sollte. Zusätzliches Potenzial ergebe sich aus steigender Investitionsbereitschaft der Landwirte in Maschinen, so dass 2008 der Umsatz um 6,2% auf EUR 3,5 Mrd. und die EBT-Marge auf 1,7% (Skaleneffekte) ansteigen sollten.
Aufgrund des deutlichen Rückgangs der Neubaugenehmigungen in 2007, sei das EBT im Segment Bau leicht gesunken. Durch die zunehmenden Investitionen zur Energieeinsparung sei für 2008 ein moderates Umsatzwachstum (organisch 2,3%) zu erwarten. Das EBT sollte durch Kostensenkungsmaßnahmen (Einführung eines neuen ERP-Systems und Standortschließungen) überproportional ansteigen.
Mit Blick auf das erwartete Ergebniswachstum im Agrar- und Bausegment würden die Konzernschätzungen leicht angehoben. Lediglich im Segment "Sonstige" sei ein Ertragsrückgang durch den Wegfall von Sondereffekten zu erwarten. BayWa's indirekt gehaltene Finanzbeteiligungen hätten in den vergangenen Monaten an Börsenwert verloren. Die Finanzanlagen würden daher neu mit EUR 560 Mio. (bislang EUR 630 Mio.) bewertet. Der resultierende Werteffekt von EUR 2 je Aktie werde durch Umstellung der Bewertung auf den FCFY 2009e (zuvor 2008e) kompensiert. Das Kursziel von EUR 51 werde somit bestätigt.
Das Rating für die BayWa-Aktie lautet weiterhin "kaufen", so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 28.03.2008) (28.03.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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