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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,27 € |
15,41 € |
-0,14 € |
-0,91 % |
23.04/12:13 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG kaufen
20.03.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) unverändert mit "kaufen" ein.
TAG Tegernsee habe heute gute vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2007 vorgelegt. Getragen von allen drei Segmenten sei der Umsatz im vierten Quartal um mehr als 76% auf EUR 87,7 Mio. gestiegen, was auf die höher als erwarteten Immobilienverkäufe sowie einen starken Anstieg der Mieterlöse (bedingt durch den Bestandsaufbau und der Schaffung von Mietflächen) und die Expansion des Dienstleistungsbereichs (höhere Erlöse in der Baubetreuung und Anstieg der Assets under Management) zurückzuführen sei.
Das EBT sei in Q4 um das Fünffache auf EUR 15,3 Mio. gestiegen (SESe: EUR 14,6 Mio.) bedingt durch den höheren Umsatz sowie den Verkauf von Immobilien (vor allem den Verkauf des Projekts in Hamburg Winterhude mit einem Ergebnisbeitrag von EUR mehr als 10 Mio.). Der NAV habe Ende Dezember 2007 bei über EUR 12,- je Aktie gelegen. TAG werde zum ersten Mal seit 2000 eine Dividendenzahlung in Höhe von EUR 0,10 je Aktie vorschlagen.
Da für das laufende Geschäftsjahr keine spezifische Guidance gegeben worden sei (leichter Anstieg des EBT) und vor dem Hintergrund der aktuellen Unsicherheiten auf dem Immobilienmarkt, dürfte TAG derzeit eher auf die Optimierung des Bestandsportfolios fokussiert sein, statt sich auf Investitionen oder Verkäufe zu konzentrieren.
Das Wachstum dürfte in Zukunft vor allem durch den erwarteten Preisanstieg bei Wohnimmobilien getragen werden (Anstieg der Marktmieten, höhere Mieten durch Renovierung, höhere Nachfrage in Metropolregionen) sowie von Investitionen in Höhe von gut EUR 150 Mio. (davon 1/3 in die Bestandsentwicklung).
Der derzeitige Aktienkurs habe ein Niveau erreicht, das die im Zuge der US-Subprimekrise entstandenen Unsicherheiten berücksichtige, jedoch die Chancen eines breit gefächerten und defensiven Immobilienunternehmens ignoriere. TAG verfüge über ein Wohnimmobilienportfolio an den besten Standorten Deutschlands wie z.B. Berlin, München und Hamburg mit stabilen oder sogar steigenden Preisen und halte ein Gewerbeimmobilienportfolio mit niedrigen Leerstandsquoten und einem hohen Anteil an langfristigen Mietverträgen mit äußerst zahlungskräftigen Mietern (z.B. Siemens). Da die bestehenden Ist-Mieten von TAG tendenziell bis zu 30% unter dem aktuellen Marktniveau liegen würden, dürfte eine Neuverhandlung eher noch zusätzliches Aufwärtspotenzial als das Risiko eines Preisrückgangs nach sich ziehen.
Ungeachtet dieser Tatsachen und unter der Annahme, dass das (weniger riskante) Wohnimmobilienportfolio fair bewertet sei (SESe: EUR 7 je Aktie), bewerte der aktuelle Aktienkurs das Gewerbeimmobilienportfolio von TAG mit einem NAV von EUR 0 und biete das Dienstleistungsgeschäft des Unternehmens außerdem noch kostenlos dazu.
Die Aktie werde weiterhin zum Kauf empfohlen: trotz hoher Unsicherheiten auf dem Markt und eines fehlenden kurzfristigen Treibers werde das Risiko, das durch einen signifikanten Abwärtstrend des deutschen Immobilienmarktes entstehen könnte, durch die Unternehmens- und Portfolioqualität von TAG begrenzt.
Da der gegenwärtige Kursverfall fundamental nicht gerechtfertigt ist, wird die Aktie von TAG Tegernsee von den Analysten von SES Research weiterhin mit einem unveränderten Kursziel von EUR 12 (auf der Basis der NAV-Berechnung 2007) zum Kauf empfohlen. (Analyse vom 20.03.2008) (20.03.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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