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euromicron kaufen
07.03.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von euromicron (ISIN DE0005660005 / WKN 566000) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Die von euromicron genannte vorläufige Umsatzgröße in Höhe von EUR 136 EUR liege unterhalb der Erwartung (EUR 156 Mio.). Der Grund hierfür dürfte primär in einem umfangreicheren Mobilfunk-Projekt zu suchen sein, dass der im Sommer übernommenen österreichischen cteam zuzurechnen sei. Verschiebungen von Projektdurchführungen (z. B. früher Wintereinbruch) bzw. von Abrechnungsterminen seien im Projektgeschäft möglich. In Anbetracht der Höhe der Abweichung dürfte ein größerer Teil des Projekts erst in 2008 zur Abrechnung kommen.
Der geringere Umsatz für 2007 erkläre die Verfehlung der EBIT-Prognose von EUR 13,3 (berichtet: EUR 12,0) Mio. Mit 8,8% falle die EBIT-Marge trotz der geringeren Umsatzgröße jedoch über den Erwartungen (8,5%) aus. Dies sei umso erfreulicher, als dass die Holdingkosten in 2007 noch auf einem relativ hohen Niveau von mehr als EUR 4 Mio. gelegen haben dürften.
Die leichte Reduzierung der Prognosen für 2008 und 2009 spiegle einen Puffer für ähnliche Effekte sowie etwas geringere Wachstumserwartungen im unteren einstelligen %-Bereich angesichts der konjunkturellen Unsicherheiten wider.
Die Erhöhung der Dividende auf EUR 0,80 je Aktie entspreche den Erwartungen. Dies bedeute eine Dividendenrendite von rund 5,6% auf aktuellem Niveau. In den kommenden Jahren sei mit einer Erhöhung der Ausschüttung zu rechnen.
Das Top-line-Wachstum um rund 30% in 2008 stamme in erster Linie aus der Vollkonsolidierung der in 2007 übernommenen Gesellschaften. Die höhere Umsatzbasis führe gemeinsam mit um ca. EUR 0,5 Mio. rückläufigen Holdingkosten zu einer Erhöhung des operativen Leverages und die Steigerung der EBIT-Marge auf gut 9%.
Im Jahresverlauf dürfte euromicron über weitere Akquisitionen berichten. Hier sei kein nennenswertes Abweichen von den bislang realisierten wertschaffenden ROIs im Bereich von 25-30% zu erwarten.
Auf Basis eines DCF-Modells werde das Kursziel leicht auf EUR 26,50 (alt: EUR 27) reduziert. Sowohl der Free-Cash-Flow-Yield als auch ein EV/EBIT-Multiplikator von gut 6 würden ebenfalls eine Unterbewertung signalisieren. Die Dividendenrendite von signifikant über 5% sollte die Downside-Risiken limitieren.
Das Rating der Analysten von SES Research für die euromicron-Aktie lautet unverändert "kaufen". (Analyse vom 07.03.2008) (07.03.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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