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H&R WASAG akkumulieren
22.02.2008
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von H&R WASAG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) zu akkumulieren.
Die Gesellschaft habe vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 bekannt gegeben.
Demnach habe das Unternehmen 2007 einen Umsatzrückgang um gut 2% auf 797,9 Millionen Euro hinnehmen müssen. Bereinigt um die verkauften Sprengstoffaktivitäten habe sich aber ein Umsatzwachstum um 4,5% auf 776,6 Millionen Euro ergeben. Das EBITDA sei um 8,2 Millionen Euro auf 92,7 Millionen Euro gesunken. Beim Vorsteuergewinn sei ein Rückgang um 1,9 Millionen Euro auf 73,1 Millionen Euro zu verzeichnen gewesen. Der um den Verkauf der Sprengstoffaktivitäten bereinigte Vorsteuergewinn habe bei 56,4 Millionen Euro gelegen.
Im Bereich Chemisch-pharmazeutische Rohstoffe sei der Umsatz um gut 4% auf 729,3 Millionen Euro verbessert worden. Wegen der Preisentwicklung bei Rohöl und den sich normalisierenden Margen bei Fertigprodukten und damit geringeren windfall profits sei das EBITDA hier aber deutlich um 18% auf 80,6 Millionen Euro gesunken. Im Bereich Kunststoffe habe bei einem Umsatzanstieg um 10% auf 47,3 Millionen Euro das EBITDA um 34% auf 3,9 Millionen Euro verbessert werden können. Durch die Übernahme der außenstehenden 50% des Joint Ventures in China verspreche sich die Konzernleitung zudem zukünftig eine bessere Geschäftsentwicklung in China. In den vergangenen Jahren sei hier das Spartenergebnis belastet worden. Die Übernahme stehe aber noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung der chinesischen Behörden.
Die vorgelegten Zahlen hätten insgesamt leicht über den im Oktober gesenkten Prognosen gelegen und seien nach Ansicht der Analysten von AC Research zufrieden stellend ausgefallen. Für das laufende Geschäftsjahr 2008 rechne die Konzernleitung mit einem Umsatz von rund einer Milliarde Euro und einem Vorsteuergewinn zwischen 50 und 60 Millionen Euro. Dabei rechne die Konzernleitung aus dem Kapazitätserweiterungsprojekt "Projekt 40" mit einem EBT-Ergebnisbeitrag für 2008 von 9 Millionen Euro und 14 Millionen Euro für 2009. Im Vorfeld hätten allerdings noch deutlich höhere Beiträge im Raum gestanden.
Beim gestrigen Schlusskurs von 14,62 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von knapp 10 weiterhin relativ moderat bewertet. Das Investitionsvolumen für das "Projekt 40" sei um 15 Millionen Euro auf 70 Millionen Euro erhöht worden. Mit dem aufgestockten Investitionsvolumen wolle der Konzern 2009 eine neue Destillationsanlage in Salzbergen errichten. Diese solle die beiden alten Anlagen ersetzen. Neben zusätzlichen Kapazitäten werde hierdurch auch ein flexiblerer Rohstoffeinsatz ermöglicht. Vie diesem Hintergrund erscheine die Maßnahme sinnvoll. Nach der im Oktober erfolgen Prognosesenkung müsse es für das Management nun darum gehen, verloren gegangenes Investorenvertrauen durch überzeugende Geschäftszahlen zurück zu gewinnen. Vor diesem Hintergrund gehe man davon aus, dass insbesondere die Gewinnguidance eher konservativ angesetzt sei. Deutliche Wachstumspotenziale für das Unternehmen sehe man derzeit vor allem auch noch in Asien.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von H&R WASAG zu akkumulieren. (Analyse vom 22.02.2008) (22.02.2008/ac/a/nw)
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