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BayWa kaufen
19.02.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) unverändert mit "kaufen" ein.
BayWa profitiere als führendes Agrarhandelsunternehmen in Europa weiterhin von der globalen Marktentwicklung. Das Wachstum im Kerngeschäftsfeld Agrar werde getrieben von einem anhaltend hohen Preisniveau, das von den drei wesentlichen Faktoren steigender Proteinkonsum in Asien, Absorption von Erntemengen für die Produktion erneuerbarer Energien und zunehmende Missernten durch extremes Klima bestimmt werde.
Dies führe nicht nur zu einem freundlichen Preisumfeld, sondern auch zu volumengetriebenem Umsatzwachstum, weil stillgelegte Flächen rekultiviert würden und sowohl die vermarktete Erntemenge als auch der Absatz von Betriebsmitteln für die Produktion steige. Hinzu komme, dass Landwirte durch die verbesserte Ertragslage zunehmend in neue Maschinen investieren sollten.
Das hohe Preisniveau habe überproportionalen Einfluss auf das Ergebniswachstum, weil ein höheres Preisniveau BayWa höhere Handelsmargen ermögliche und große Handelsmengen zu Skalenvorteilen führen würden.
Die kurzfristigen Aussichten für den Baustoffhandel seien aufgrund eines niedrigen Standes an Baugenehmigungen verhaltener. Die mittelfristigen Wachstumsaussichten seien aber auch hier - getrieben durch Investitionen zur Energieeinsparung und neue Förderprogramme zum Erwerb von Wohnraum - mehr als intakt. Kostenreduzierungen in zweistelliger Millionenhöhe aus Standortoptimierungen könnten zudem zu spürbarem Ertragswachstum führen.
Der weitere Newsflow sollte somit aus operativer Sicht außerordentlich positiv sein und in Kombination mit unterbewertetem Beteiligungs- und Immobilienvermögen, das allein das aktuelle Bewertungsniveau rechtfertige, als Katalysator dienen. Die Entwicklung einer Strategie zur Nutzung der Assets dürfte jedoch erst unter Führung des neuen CEO, dessen Vorstellung kurzfristig erwartet werde, erfolgen.
Kurzfristig sollten Investoren jedoch beachten, dass die Konsensschätzungen für das am 27.03. zu berichtende EPS 2007 (SESe EUR 1,11) unerklärlich hoch seien. Nach einem 9M EPS von EUR 0,89 würden Erwartungen jenseits von EUR 1,30 unter Berücksichtigung des saisonal schwächeren Q4 deutlich überzogen erscheinen und könnten zu kurzfristiger Enttäuschung führen.
Ein möglicher Kursrückgang eigne sich als ideale Einstiegsmöglichkeit.
Das unter Berücksichtigung der Assets auf dem FCFY 2008e beruhende Kursziel von EUR 51 für die BayWa-Aktie und die Empfehlung "kaufen" bleiben unverändert, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 19.02.2008) (19.02.2008/ac/a/nw)
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