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REALTECH kaufen
18.02.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die REALTECH-Aktie (ISIN DE0007008906 / WKN 700890) mit "kaufen" ein.
Die von REALTECH veröffentlichten vorläufigen Zahlen zum Geschäftsjahr 2007 hätten positiv überrascht. Der Umsatz habe mit EUR 63,8 Mio. um 17% über dem Vorjahreswert und auch leicht über den Erwartungen (EUR 62,3 Mio.) gelegen. Das EBIT habe deutlich überproportional gesteigert werden können und habe mit EUR 7,6 Mio. (+77% yoy) ebenfalls die Schätzungen (EUR 5,7 Mio.) übertroffen.
Die hervorragende operative Entwicklung werde von beiden Geschäftsfeldern getragen. Im Bereich Consulting habe der Umsatz um 16% auf EUR 49,8 Mio. gesteigert werden können. Sehr positiv sei zu bewerten, dass das Segment Software mit einem noch stärkeren Wachstum von 22% auf EUR 14 Mio. weiter an Bedeutung gewinne, da dieses Segment mit weitgehend fixen F&E Aufwendungen einen erheblichen operating Leverage aufweise.
Somit dürfte der sprunghafte Anstieg der EBIT-Marge auf 10,3% (Vorjahr 6,9%) insbesondere dadurch zu erklären sein, dass die Auslastung im Segment Consulting sehr hoch gewesen sei und die Rohmarge durch den steigenden Anteil der Softwareumsätze positiv beeinflusst worden sei.
Unter Berücksichtigung der Entwicklung im abgelaufenen Geschäftsjahr und des sich weiter in Richtung Software verschiebenden Umsatzmixes würden die Ergebniserwartungen (EBIT) deutlich angehoben. Die Schätzungen für das Nettoergebnis ab 2009 würden lediglich unterproportional angehoben, da sich das Finanzergebnis im Zuge umfangreicher geplanter Ausschüttungen an die Aktionäre deutlich reduzieren sollte.
Mehr noch als durch die operative Entwicklung sollte der zukünftige Newsflow eben von diesen geplanten Ausschüttungen geprägt sein. Eine auf der vergangenen Hauptversammlung beschlossene Sonderausschüttung von EUR 0,27 je Aktie sollte in Kürze getätigt werden. Zudem werde in der nächsten Hauptversammlung vorgeschlagen a) eine Dividende von EUR 0,50 und b) eine Sonderausschüttung von EUR 4,00 je Aktie vorzunehmen. Insgesamt würden den Aktionären bis zum Frühjahr 2009 demnach EUR 4,77 je Aktie zufließen.
Durch den Liquiditätsabfluss von ca. 25 Mio. und die damit reduzierte Kapitalbindung sollte sich der ROCE 2009e von aktuell 12% deutlich auf 22% erhöhen. Zudem sei die Aktie liquiditätsbereinigt mit einem KGV 2008e von 7 deutlich günstiger, als es aktuell erscheine.
Die Analysten von SES Research stufen die REALTECH-Aktie weiter mit dem Rating "kaufen" ein. Das auf einem DCF Modell basierende Kursziel werde auf EUR 16,30 erhöht. (Analyse vom 18.02.2008) (18.02.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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