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ESTAVIS kaufen
07.02.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, empfiehlt die Aktie von ESTAVIS (ISIN DE000A0KFKB3 / WKN A0KFKB) in seiner Ersteinschätzung zu kaufen.
ESTAVIS sei auf den Handel mit Immobilienportfolios fokussiert (Umsatzanteil über 70%). Das Unternehmen erwerbe Einzelimmobilien und strukturiere daraus überwiegend auf Bestellung (on demand) Portfolios, die an institutionelle Investoren verkauft würden. Somit fungiere ESTAVIS als Bindeglied (Market-Maker) zwischen privaten Verkäufern von Einzelimmobilien und dem institutionellen Immobilienmarkt.
Zum ESTAVIS-Konzern würden auch die B&V und die HAG-Gruppe gehören. Während die B&V auf die Sanierung und den Vertrieb von Wohnungen in denkmalgeschützten Gebäuden spezialisiert sei, betreibe die HAG-Gruppe primär die Wohnungsprivatisierung, den Pakethandel und das klassische Maklergeschäft.
Grundsätzlich seien die Markteintrittsbarrieren beim Portfoliohandel und dem Portfolioaufbau gering. Allerdings gebe es bei der Umsetzung der einzelnen Wertschöpfungsstufen zum Teil deutliche Unterschiede unter den Marktteilnehmern. Wesentliche Differenzierungsmerkmale gegenüber den meisten Wettbewerbern seien: Der effiziente Einkauf, welcher auf Basis einer selbst entwickelten Due Diligence Sofware erfolge. Der automatisierte Screening- und Bewertungsprozess ermögliche eine schnelle Kaufentscheidung. Das Unternehmen verfüge auch über ein weit reichendes Einkaufsnetzwerk mit über 500 angeschlossenen Maklern.
Darüber hinaus erfolge der Ankauf und die Strukturierung der Portfolios überwiegend auf Bestellung der Kunden und dadurch das Abnahmerisiko im Vergleich zu Wettbewerbern geringer sei. Zusätzlich zum Portfoliohandel würden umfangreiche Leistungen wie z.B. das Property- und Asset Management und die Wohnungsprivatisierung angebotenen.
Die Erweiterung der Leistungspalette habe die Abhängigkeit vom Portfoliohandel signifikant reduziert. Das künftige Wachstum speise sich vor allem aus dem erhöhten Handelsvolumen auf Basis des Mittelzuflusses durch den IPO, dem durch Akquisitionen erweiterten Netzwerk sowie dem Aus- und Aufbau des Develpoments und des Asset Managements. Die EBIT-Marge sollte insbesondere vom steigenden Anteil höhermargiger Umsätze (Wohnungsverkauf, Maklercourtage) positiv beeinflusst werden. Der Newsflow werde vor allem von Portfolioverkäufen determiniert.
Für das laufende Geschäftsjahr sei noch mit zwei größeren Portfolioverkäufen zu rechnen. Auf Basis eines DCF-Modells ergebe sich ein Wert von EUR 21,05 je Aktie.
Das initiale Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von ESTAVIS lautet "kaufen" mit Kursziel EUR 21. Mit Blick auf den Eigenkapitalbuchwert von EUR 12,57 je Aktie sei das Chance-/Risikoprofil sehr attraktiv. (Analyse vom 07.02.2008) (07.02.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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