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24.04/17:35 |
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| DE0005470306 |
547030 |
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CTS EVENTIM verkaufen
18.01.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Jochen Reichert und Robert Suckel, stufen die Aktie von CTS EVENTIM (ISIN DE0005470306 / WKN 547030) unverändert mit "verkaufen" ein.
Anfang der Woche habe CTS EVENTIM per Conference Call Einzelheiten zu dem im Dezember geschlossenen Deal mit Live Nation bekannt gegeben. Zu dem Call habe SES Research erneut keinen Zugang gehabt. Demnach erwarte CTS aus dem Deal bis 2014 einen jährlichen Umsatzbeitrag von EUR 100 Mio. bis EUR 120 Mio. Darüber hinaus habe der CEO ein EBIT-Margenziel von ca. 40% genannt. Die Kooperation starte zum 01.01.2009.
Mit dem Deal sei es CTS EVENTIM gelungen, das bisher stark auf Deutschland fokussierte Ticketing-Geschäft zu internationalisieren. In Europa gelinge mit einem Schlag der Markteintritt als Ticketing-Intermediär in eine Vielzahl von Ländern. Darüber hinaus habe CTS für die Regionen Nordamerika, Südamerika, Südafrika und Australien mit Live Nation einen Software Deal abgeschlossen. Live Nation lizenziere die CTS-Ticketing Software für 10 Jahre. Als Lizenzgebühr sei laut CTS eine Gebühr pro Ticket vorgesehen.
Aus strategischer Sicht habe der Deal für CTS zwei wesentliche Vorteile: Zum einen fokussiere sich CTS in Europa auf das weniger riskante sowie margenstärkere Ticketing-Geschäft. Aufgrund der Abhängigkeit von Künstlern sowie der hohen Kapitalbindung im operativen Geschäft wäre ein kombinierter Aufbau von Ticketing und Live Entertainment, z.B. in Großbritannien, kaum zu stemmen gewesen. Zum anderen erfolge die europäische Markterschließung mit dem derzeit weltweit größten Live Entertainment-Unternehmen, was CTS interessanten Content in den jeweiligen Ländern sichere.
Mit Bekanntgabe des Live Nation Deals sollte der Newsflow seinen Höhepunkt erreicht haben: Live Entertainment-Geschäft sollte in 2008 aufgrund der starken 2007er Saison auf Umsatzebene um rund 4% auf EUR 278 Mio. rückläufig sein. In den ersten 9 Monaten 2007 sei gerade der Live Entertainment-Bereich stabilisierendes Element gewesen und habe die schwache operative Performance des Ticketing-Bereichs auffangen können. Dies werde in 2008 aus SES Research-Sicht nicht wiederholbar sein.
Im Ticketing erwarte SES Research im Geschäftsjahr einen Umsatzanstieg von 22% auf EUR 103 Mio. (zum großen Teil basierend auf Akquisitionen). Damit sei auch in 2008 weiter mit einer schwachen operativen Performance des Bereichs zu rechnen. Cash-Stärke des CTS-Konzerns werde aus SES Research-Sicht überschätzt: Neben der erwarteten verhaltenen operativen Entwicklung hätten die frei zur Verfügung stehenden flüssigen Mittel nach SES Research-Berechnungen per 30.09.2007 bei EUR 11,9 Mio. gelegen. CTS erwarte, dass das EBIT in 2007 höher liege als das Konzern-EBIT des Geschäftsjahres 2006 (in 2006 habe CTS ein EBIT von EUR 45,6 Mio. erzielt). Ob CTS die eigene Guidance tatsächlich ohne den Ausweis durch ungewöhnlich hohe sonstige betriebliche Erträge erreichen könne, bleibe abzuwarten.
Unter Berücksichtigung des berechneten Wertbeitrages des Live Nation Deals von EUR 4,20 ergebe sich ein neues Kursziel von EUR 23,00.
Das Rating der Analysten von SES Research lautet für die Aktie von CTS EVENTIM weiterhin "verkaufen". (Analyse vom 18.01.2008) (18.01.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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