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ESCADA reduzieren
20.12.2007
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von ESCADA (ISIN DE0005692107 / WKN 569210) zu reduzieren.
Die Gesellschaft habe vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2006/2007 bekannt gegeben.
Demnach habe das Unternehmen im abgelaufenen Geschäftsjahr einen leichten Umsatzrückgang um 1,2% auf 686,8 Millionen Euro hinnehmen müssen. Währungsbereinigt sei allerdings ein Anstieg um 1% verzeichnet worden. Das EBITDA habe sich gleichzeitig um 7,9% auf 68,2 Millionen Euro verringert. Nach Steuern und Minderheitenanteilen sei nach einem Vorjahresgewinn in Höhe von 6,9 Millionen Euro diesmal ein Verlust in Höhe von 26,8 Millionen Euro angefallen.
Im Bereich ESCADA habe ein Umsatzrückgang von 5,6% auf 461,8 Millionen Euro hingenommen werden müssen. Das EBITDA habe sich hier gleichzeitig um 12,5% auf 48,1 Millionen Euro verringert. Im Bereich PRIMERA habe hingegen der Umsatz um 8,9% auf 247,7 Millionen Euro verbessert werden können. Das Bereichs-EBITDA habe aber aufgrund von expansionsbedingten Mehrkosten mit 20,1 Millionen Euro lediglich auf dem Vorjahresniveau gelegen.
Die veröffentlichten Zahlen seien nach Ansicht der Analysten von AC Research insgesamt enttäuschend ausgefallen. Dabei sei aber zu berücksichtigen, dass das Nettoergebnis erheblich durch Sonderaufwendungen belastet worden sei. So seien für eine Reihe von Strukturoptimierungen insgesamt Einmalaufwendungen in Höhe von 39,9 Millionen Euro angefallen. Zudem hätten Abschreibungen in Höhe von 14 Millionen Euro für die Neubewertung aktivierter latenter Steuern infolge der Unternehmenssteuerreform das Ergebnis belastet. Umsatzseitig habe die Gesellschaft allerdings nicht vom Wachstum des Luxusgütermarktes profitieren können. Dabei hätten sich auch die Beendigung nicht profitabler Geschäftsbeziehungen mit Wholesale-Kunden in Europa und Asien und der verhaltene Start der aktuellen Herbst/Winter-Kollektion negativ ausgewirkt.
Für das nun laufende Geschäftsjahr 2007/2008 rechne die Konzernleitung vor dem Hintergrund des laufenden Restrukturierungsprogramms mit einem leichten Anstieg Umsatz und EBITDA im unteren einstelligen Prozentbereich und einem positiven Nachsteuerergebnis.
Beim gestrigen Schlusskurs von 20,25 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2007/2008e von rund 20 weiterhin relativ ambitioniert bewertet. Entscheidend für die weitere Kursentwicklung werde sein, wie gut sich die laufende Restrukturierung auf die Erträge des Konzerns auswirken werde. Diese ziele unter anderem auf den Aufbau eines wettbewerbsfähigen Accessoires-Geschäfts, die Konzentration auf Kernmärkte und die Restrukturierung des ESCADA-Einzelhandels ab. Solange man noch keine hieraus resultierenden nachhaltigen Erfolge sehe, rechne man insgesamt mit einer leicht unterdurchschnittlichen Entwicklung der Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt.
Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien von ESCADA zu reduzieren. (Analyse vom 20.12.2007) (20.12.2007/ac/a/nw)
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