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ESCADA kaufen
07.12.2007
VISCARDI AG
München (aktiencheck.de AG) - Das Analystenteam der VISCARDI AG stuft die Aktien der Escada AG (ISIN DE0005692107 / WKN 569210) mit "kaufen" ein.
ESCADA sei eine Marke der Luxusmode für Frauen. Das Unternehmen habe zwei Konfektionskollektionen, ESCADA Main Line und ESCADA Sport, sowie Accessoires und Lizenzen, auch Duftmarken, Brillen und Kinderkleidung. Der Konzern sei Eigentümer von PRIMERA, was als eine Finanzinvestition betrachtet werde.
Die Aktie habe in diesem Jahr 20% an Wert verloren, jedoch 39% seit dem Hoch im Juni. Unsicherheiten in Bezug auf das Management und die zukünftige Unternehmensstrategie würden das Vertrauen untergraben. Der Vorstandswechsel sei von Wertberichtigungen und der Prognose für 2007 über einen Jahresfehlbetrag begleitet gewesen.
Seit 2003 habe der Konzern mehrere Restrukturierungen durchlaufen. Der jetzige CEO, Jean-Marc Loubier, habe ein Restrukturierungsprogramm mit hohen einmaligen Anfangskosten von EUR 35 Millionen und EUR 14 Millionen zusätzlichen Abschreibungen für die Neubewertung der kapitalisierten Steuerrückstellungen. Der Konzern beabsichtige dennoch, mittelfristig ein starkes Ertragswachstum zu erreichen.
ESCADA habe das Management gestärkt und Verantwortlichkeiten Bereichsstrukturen verändert. Dies beinhalte neue Designer für ESCADA, ESCADA Sport und den Bereich Accessoires. Ziel sei es, mit klareren Managementfunktionen und besseren Finanzkontrollen die Profitabilität zu verbessern. Hauptziel sei es, das derzeit Verlust tragende Geschäft der Assessoires in die Gewinnzone zu bringen. Der Geschäftsbereich Assessoires sei auch dahingehend ausgerichtet, seinen Anteil des ESCADA Markenumsatzes bis 2012 auf 20% zu erhöhen.
Das laufende Geschäftsjahr bis Oktober 2008 werde von den Restrukturierungsmaßnahmen beeinflusst und somit eine Herausforderung bleiben. Solides Wachstum werde von 2009 an erwartet. Der Umsatz könnte dann EUR 784 Millionen erreichen, bei einem Jahresüberschuss von EUR 38 Millionen, zumal der Konzern zum größten Teil gegen den Dollar abgesichert sei. Die Nettoverschuldung sei hoch, jedoch mit Festverzinsung gesichert. Die Analysten der VISCARDI AG hätten nicht erwartet, dass die allgemeine Finanzausstattung zu einem Problem für den Konzern werde.
Die Aktien der ESCADA AG würden zu einem KGV von 25,4x der 2008 Umsatzprognosen der VISCARDI AG gehandelt, jedoch von 10,5x der 2009 Umsatzprognosen zu Oktober 2009. Die KGV-Ratio des deutschen Marktes würden auf Basis der 2009 Prognosen EUR 29,80 pro Aktie zulassen, aber EUR 39,90 pro Aktie auf Basis der Erwartungen für 2010. Das mittelfristige Kursziel liege bei EUR 30,00 pro Aktie.
Die Analysten der VISCARDI AG heben daher ihr Anlageurteil für die Aktien der Escada AG von "halten" auf "kaufen", jedoch dürften viele Investoren erst Erfolgsanzeichen des neuen Managements erwarten. (Analyse von 07.12.2007) (07.12.2007/ac/a/nw)
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