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euromicron kaufen
03.12.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von euromicron (ISIN DE0005660005 / WKN 566000) unverändert mit "kaufen" ein.
euromicron habe über die Umsetzung von zwei weiteren Akquisitionen berichtet. Erworben worden seien jeweils 100% der Anteile an der LAN-Technik GmbH sowie der Delwave Distribution GmbH. Beide Unternehmen hätten ihren Sitz in Hamburg. LAN-Technik verstärke mit derzeit 16 Mitarbeitern das System-Geschäft von euromicron in Norddeutschland. Das Unternehmen verfüge über Know-how in der Planung und im Aufbau von optischen Netzwerken sowohl im industriellen Umfeld als auch für andere Unternehmenskunden. Der Fokus liege insbesondere im aktiven Netzwerkbereich. In der Vergangenheit habe LAN-Technik u.a. Netzwerke für den Germanischen Lloyd, die Universität Lüneburg oder Bayer MaterialScience realisiert.
Die Analysten würden erwarten, dass das Unternehmen einen Umsatz in Höhe von EUR 3,5 bis 4 Mio. bei einer EBIT-Marge von ca. 11% generiere. Delwave verstärke die Distributions-Aktivitäten von euromicron. Das Unternehmen verfüge über einen Schwerpunkt in der Distribution von aktiven Komponenten wie Switches. Hiermit verstärke das Unternehmen das aktive Portfolio von SKM. Die Analysten würden einen Umsatzbeitrag in Höhe von ca. EUR 1,5 bis 2 Mio. erwarten. Die EBIT-Marge dürfte im Distributionsbereich 6-8% erreichen.
Kumuliert würden beide Unternehmen damit Erlöse in Höhe von ca. EUR 6 Mio. bei einem EBIT in Höhe von ca. EUR 0,6 Mio. beisteuern. Auf dieser Basis würden die Analysten einen Kaufpreis in Höhe von EUR 2,3 - 2,7 Mio. erwarten. Dieser basiere auf einem wertschaffenden EBIT-Multiplikator von ca. 4, den euromicron bereits in der Vergangenheit bei zahlreichen Transaktionen habe realisieren können. Aufgrund von nur marginalen Beiträgen in 2007 hätten die Analysten die Prognosen für das laufende Jahr unverändert belassen.
Neben den nun berichteten Akquisitionen bilde die Vollkonsolidierung der Ende Juni übernommenen cteam die Grundlage für das visible Umsatzwachstum um knapp 18% auf EUR 182,7 Mio. in 2008. Der leichte Rückgang der Holdingaufwendungen von einem außergewöhnlich hohen Niveau von EUR 4,5 Mio. in 2007sowie des zunehmenden operativen Leverage führe zu einer Erhöhung der EBIT-Marge von ca. 8,5% auf gut 9% im kommenden Jahr. Der Newsflow sollte operativ durch ein traditionell ergebnisstarkes Q4 getrieben werden. Die Konsolidierung der zuletzt übernommenen Gesellschaften determiniere das weitere Wachstum in 2008 hinein. Weitere Akquisitionen hätten die Analysten nicht antizipiert. Jedoch käme insbesondere eine weitere Stärkung der Aktivitäten in Österreich und in der Schweiz nicht überraschend. Indikativ habe Euromicron bereits Akquisitionen mit einem kumulierten Umsatz von EUR 20 Mio. für 2008 in Aussicht gestellt. Der Trackrecord der Akquisitionstätigkeit sei bislang ungetrübt.
Die Dividendenzahlung dürfte euromicron leicht auf erwartet EUR 0,80 je Aktie erhöhen. Auf Basis eines DCF-Modells und des Free Cash Flow Yields 2008 biete das Kursziel von EUR 27 weiterhin signifikantes Aufwärtspotenzial von knapp 60%. Die Dividendenrendite liege bei 4,7%. Mit einem KGV von lediglich 8 für 2008 seien die Wachstumsperspektiven und die graduelle Steigerung der Ergebnisqualität nur unzureichend gepreist.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von euromicron lautet unverändert "kaufen". (Analyse vom 03.12.2007) (03.12.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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