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H&R WASAG akkumulieren
21.11.2007
AC Research
Westerburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Henning Wagener von AC Research empfiehlt weiterhin, die Aktien von H&R WASAG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) zu akkumulieren.
Die Gesellschaft habe Zahlen für die ersten neun Monate 2007 bekannt gegeben.
Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum im Vergleich zur entsprechenden Vorjahresperiode einen leichten Umsatzrückgang um 2 Millionen Euro auf 607,5 Millionen Euro hinnehmen müssen. Das EBITDA habe sich aber dennoch minimal um 0,2 Millionen Euro auf 78,5 Millionen Euro verbessert. Der Vorsteuergewinn sei um 4,8 Millionen Euro auf 64,4 Millionen Euro gestiegen. Der Neunmonatsüberschuss habe sich um 7,2 Millionen Euro auf 44,3 Millionen Euro oder 1,62 Euro je Aktie erhöht.
Die vorgelegten Zahlen seien insgesamt eher verhalten ausgefallen. Dabei habe das Unternehmen deutlich unter dem erheblich gestiegenen Ölpreis gelitten. Öl sei ein bedeutender Grundstoff für den Konzern. Die erhöhten Ölpreisnotierungen hätten im dritten Quartal nicht in vollem Umfang an die Kunden weitergegeben werden können. Gleichzeitig seien die Notierungen für Grundöle, die die Verkaufspreise wichtiger Produkte des chemisch-pharmazeutischen Bereichs indizieren würden, eher rückläufig gewesen. Allerdings würden die Notierungen für Grundöl mittel- und langfristig parallel zum Rohstoff Rohöl verlaufen. Daher sei hier zukünftig wieder mit einer Entspannung zu rechnen.
Des Weiteren seien die Ertragszahlen durch Sonderfaktoren beeinflusst worden. So habe das Unternehmen im zweiten Quartal die Sprengstoffaktivitäten verkauft. Bereinigt um diesen Effekt habe das Umsatzwachstum bei 5,6% auf 586,2 Millionen Euro gelegen. Das bereinigte EBITDA habe 61,2 Millionen Euro betragen.
Für das Gesamtjahr rechne die Konzernleitung inklusive des Verkaufserlöses für die Sprengstoffaktivitäten mit einem Vorsteuergewinn von über 70 Millionen Euro. Bereinigt um den Sondererlös solle der bereinigte operative Vorsteuergewinn bei rund 55 Millionen Euro liegen. Nach Ansicht der Analysten von AC Research erscheine diese Zielvorgabe gut erreichbar.
Im kommenden Jahr 2008 erscheine vor dem Hintergrund der geplanten Kapazitätserweiterungen ein Anstieg beim operativen Ergebnis um 10 bis 15 Millionen Euro möglich. Gleichzeitig sorge das Projekt "Golden Cut" für zusätzliche Fantasie. Dabei solle durch den Bau neuer Anlagen der Ausstoß an Nebenprodukten, die bislang nur als schweres Heizöl verkauft worden seien, zu margenstärkeren Produkten veredelt werden.
Beim gestrigen Schlusskurs von 20,57 Euro erscheine das Unternehmen mit einem KGV 2008e von rund 12 weiterhin relativ moderat bewertet. Ein wesentlicher Risikofaktor für die weitere Geschäftsentwicklung sei ein möglicherweise weiter deutlich steigender Ölpreis. Für weitere Fantasie sorge bei der Gesellschaft auch die Expansion in Asien. Hier sehe man in den kommenden Jahren noch hohe Wachstumspotenziale für das Unternehmen.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von H&R WASAG zu akkumulieren. (Analyse vom 21.11.2007) (21.11.2007/ac/a/nw)
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