|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
H&R WASAG kaufen
15.10.2007
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlterResearch, empfiehlt die Aktie von H&R WASAG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) zu kaufen.
H&R WASAG habe das bisher für das operative Geschäft 2007 formulierte Ziel eines EBT von 65 Mio. Euro zurückgenommen. Der Vorstand erwarte laut einer Ad hoc-Meldung vom 12. Oktober für das operative Geschäft nunmehr ein EBT von 55 Mio. Euro.
Die bisherige Ergebnis-Guidance sei erstmals Ende Mai verkündet worden. "Windfall losses" aus einem kurzfristigen Anstieg des Rohölpreises dürfte H&R WASAG seit Ende August verzeichnen. Inklusive eines Entkonsolidierungsgewinnes aus der Veräußerung der Explosivstoffsparte von 15 bis 16 Mio. Euro plane der Vorstand aktuell mit einem Vorsteuerergebnis von über 70 Mio. Euro. Im Geschäftsjahr 2006 habe das Unternehmen eine EBT von 75 Mio. Euro erreicht und dabei erheblich von "Windfall profits" aus kurzfristig gefallenen Rohölpreisen profitiert.
Die Analysten hätten bislang für das operative Geschäft an einer EBT-Prognose von 78,5 Mio. Euro (einschließlich Entkonsolidierungsgewinn 94 bis 95 Mio. Euro) festgehalten, weil sie nicht mit jeder Richtungsänderung des Rohölpreises die Ergebniswirkungen für H&R WASAG hochrechnen würden. Mit Kenntnis der Entwicklung bis in das 4. Quartal hinein würden die Analysten in ihrer Prognoseüberarbeitung jetzt die veränderte Zielformulierung des Unternehmens nachvollziehen.
Der veränderten Guidance liege keine dramatische Änderung der Unternehmenssituation zugrunde. Stets seien bei H&R WASAG "Windfall profits" oder, wie aktuell, "Windfall losses" in das Kalkül einzubeziehen. Sie würden bei diesem Titel dazu gehören. Wäre Dramatisches eingetreten, so hätte der Vorstand bereits im September von der bisherigen Guidance Abstand genommen. Das Ergebnis je Aktie würden die Analysten auf Basis der aktuellen Aktienanzahl mit 1,49 Euro (2007e; bisher 1,99 Euro einschließlich, 1,65 Euro ohne Entkonsolidierungsgewinn) und 1,90 Euro (2008e; bisher 2,28 Euro) erwarten. Auf verwässerter Basis (nach Ausübung der Tauschrechte von Minderheitseigentümern der Sythengrund) ergebe sich daraus das Ergebnis je Aktie mit 1,36 Euro (2007e; bisher 1,50 Euro) und 1,73 Euro (2008e; bisher 2,08 Euro).
Erste zusätzliche Deckungsbeiträge aus der Effizienzsteigerung des Programms 40 seien 2008 zu erwarten. Doch es sei die langfristige Ergebnisperspektive, die das Anlageurteil "kaufen" der Analysten begründe. In ihrer Prognose für den Zeitraum ab 2011 seien sie zudem auch hinsichtlich der Cash flow-Entwicklung zuversichtlich. Als Treiber dieser positiven Story würden die Analysten die Hebung von Effizienzreserven und Größenvorteilen, die verbunden seien mit dem Projekt 40 sowie dem für den Standort Hamburg vorgesehenen Programm 40+, mit dem Arbeitstitel Golden cut identifizieren. Außerdem würden sie bis Anfang nächsten Jahrzehnts die Duplizierung der in Europa erfolgreichen Vermarktung von chemisch-pharmazeutischen Spezialitäten nunmehr auch in Asien sehen. Ziel sei, international, insbesondere in Bezug auf Asien, einen Anteil am Wachstumsmarkt der kennzeichnungsfreien Weichmacher von 30% zu erarbeiten.
Die für Golden Cut in einer Größenordnung von 80 bis 90 Mio. Euro anstehende Finanzierung über Fremdkapital könne nach Planung des Unternehmens nach einer Amortisations/Pay-off -Periode von zwei bis drei Jahren wieder voll zurückgeführt werden. Die realistische Perspektive auf eine nachhaltig gesteigerte Ergebnisbasis ab 2009 spreche für hohes Kurspotenzial.
Die Analysten von SRH AlsterResearch empfehlen die Aktie von H&R WASAG zu kaufen. Das Kursziel werde von 42 Euro auf 40 Euro reduziert. (Analyse vom 15.10.2007) (15.10.2007/ac/a/nw)
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken