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SKW Stahl-Metallurgie kaufen
04.10.2007
Der Börsendienst
München (aktiencheck.de AG) - Die Experten von "Der Börsendienst" bewerten die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie (ISIN DE000SKWM013 / WKN SKWM01) mit "kaufen".
Das Unternehmen aus Oberbayern sei erst Ende letzten Jahres von der ARQUES Beteiligungsgesellschaft an die Börse gebracht worden und notiere aktuell mit rund 34 Euro leicht über dem damaligen Emissionspreis. Nachdem im Juli dieses Jahres ein Hoch bei über 42 Euro erreicht worden sei, sei es in den letzten Wochen steil nach unten gegangen. In den Augen der Experten biete sich auf dem aktuellen Niveau jedoch ein hervorragender Zeitpunkt, um auf einen neuen Angriff der Höchstkurse zu setzen.
Das Kerngeschäft der SKW Stahl-Metallurgie sei die Lieferung von Produkten, die eine effiziente Herstellung von hochwertigen Stahlprodukten ermöglichen würden. Zum einen seien dies so genannte Fülldrähte, die zur Veredelung von Rohstahl dienen würden, zum anderen würden unter dem Geschäftsfeldnamen "Pulver und Granulate" chemische Zusatzstoffe zur Roheisenentschwefelung verkauft.
Das Unternehmen bewege sich somit in einer Nische des mittlerweile stark durchdrungenen Stahlmarktes und nehme hier die Stellung des Weltmarktführers ein. Ein weiterer Geschäftsbereich des Unternehmens seien die Produktion und der Vertrieb so genannter Quab-Spezialchemikalien, die unter anderem in der Papierherstellung benötigt würden.
Auf dem aktuellen Kursniveau würden es die Oberbayern auf eine Marktkapitalisierung von rund 150 Mio. Euro bringen. Gemäß der Unternehmensguidance wolle man in diesem Jahr einen Umsatz von 210 Mio. Euro bis 230 Mio. Euro und ein EBITDA von 18,5 Mio. Euro bis 19,5 Mio. Euro erreichen. Dies entspräche einer Marge des EBITDA von 8,6%. Diese Zahlen seien bislang noch ohne die Konsolidierung der übernommenen ESM-Gruppe. Wie die Experten erfahren hätten, werde diese wohl spätestens ab diesem Oktober vollkonsolidiert, wodurch der Umsatz und das Ergebnis noch deutlich steigen dürften.
Da aufgrund der Rechnungslegung jedoch hier einige Einmaleffekte auftreten dürften, richte man den Blick auf den Konzern im kommenden Jahr 2008. Hier rechne man mit einem Umsatz von 340 Mio. Euro. Dieser sei eher konservativ und beinhalte ein organisches Wachstum von rund 8%. Bei ähnlichen Ergebnismargen wie bislang rechne man mit einem EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 30 Mio. Euro, respektive einem EBIT von 25,5 Mio. Euro. Netto könnten so rund 16,5 Mio. Euro beim Unternehmen verbleiben.
Beim aktuellen Niveau ergebe sich so ein KGV für 2008 von 9. Betrachte man vergleichbare börsennotierte Nischenplayer der Stahlbranche, deute sich hier eine klare Unterbewertung an. Unternehmen wie z.B. SGL CARBON würden aktuell mit einem KGV von 15 im Markt notieren. Rechne man nun konservativ mit einem KGV von 13,5 für SKW Stahl-Metallurgie, erhalte man einen Marktwert von rund 223 Mio. Euro, bzw. einen angemessenen Kurs von 50 Euro.
Die Experten von "Der Börsendienst" empfehlen somit die Aktie der SKW Stahl-Metallurgie zum Kauf mit einem ersten Kursziel von 45 Euro. Den Stopp-Kurs würden sie knapp unterhalb der horizontalen charttechnischen Unterstützung bei 28,50 Euro setzen. (Analyse vom 04.10.2007) (04.10.2007/ac/a/nw)
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