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BayWa kaufen
25.09.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von BayWa (ISIN DE0005194062 / WKN 519406) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
Wesentliches Interesse der Investoren habe bezüglich der aktuellen operativen Entwicklung und der Strategie zur Steigerung der Kapitaleffizienz bestanden.
Die Entwicklung der Bottom-Line werde hauptsächlich von den Geschäftsfeldern Agrar und Bau determiniert. Während das Wachstum im Geschäftsfeld Bau nach einem überragenden ersten Quartal an Dynamik verloren habe, verlaufe das Agrargeschäft anhaltend über den Erwartungen. Der Rebound in der Bauwirtschaft habe nach einer Sonderkonjunktur im Winter 2006/07 einen Dämpfer erlitten, sodass für das Gesamtjahr 2007 bedingt durch Vorzieheffekte kein Marktwachstum zu erwarten sei. Ab 2008 sollte BayWa in einem moderat wachsenden Markt wieder überproportional zulegen können.
Massive Preissteigerungen bei landwirtschaftlichen Erzeugnissen würden in 2007 für Windfall Profits sorgen. Die wesentlichenn Treiber für ein profitables Wachstum über 2007 hinaus seien die verbesserte Ertragslage und die steigende Investitionsneigung der Landwirte sowie die Rekultivierung stillgelegter Flächen. Hohe Visibilität - bereits heute würden Ernteverkäufe für 2008 kontraktiert.
Die historisch hohe Kapitalbindung BayWas resultiere aus den hervorragenden Refinanzierungsmöglichkeiten im Genossenschaftsverbund. Die Return-Kennziffern zur Performance-Messung hätten bislang nicht im Fokus gestanden. Getrieben durch den neuen COO im Agrarsegment, Dr. Bötzel, sei Änderungswille spürbar.
Das Potenzial zur Reduzierung der Kapitalbindung ergebe sich aus drei Bereichen: Erstens ergebe es sich aus der Nutzung der niedrig verzinslichen Finanzanlagen mit einem geschätzten Wert von EUR 0,8 Mrd. für Akquisitionen (mehrjähriger Prozess, für den geeignete Strategien entwickelt würden), zweitens aus den Schließungen von Agrar-Standorten aufgrund der gesunkenen Anzahl landwirtschaftlicher Betriebe, die die Freisetzung von Immobilien im Wert von insgesamt ca. EUR 0,8 Mrd. ermöglichen würden (aktuell: Immobilien im Wert von EUR 0,2 Mrd. zum Verkauf stehend).
Drittens stehe das Potenzial der Working Capital-Optimierung zunehmend im Fokus: Eine Reduzierung der Working-Capital-Quote (2006: 10,7%) um 1 PP bedeute eine Kapitalfreisetzung von ca. EUR 70 Mio.
Der Newsflow sollte weiterhin für positive Impulse sorgen. Neben dem marktgetriebenen organischen Wachstum stehe die aktive Konsolidierung der Zielbranchen im Fokus. Eine Akquisition in Osteuropa könnte ebenso wie die Berufung eines neuen CEO kurstreibend wirken.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von BayWa bleibt unverändert "kaufen". Der FCFY (Free Cash Flow Yield) 2008e und das DCF-Modell würden ein Kursziel von EUR 59 indizieren. (Analyse vom 25.09.2007) (25.09.2007/ac/a/nw)
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