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HanseYachts kaufen
24.09.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Marc Osigus, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie von HanseYachts (ISIN DE000A0KF6M8 / WKN A0KF6M) nach wie vor mit "kaufen".
Die HanseYachts AG habe am 20. September exzellente vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2006/2007 berichtet. Der deutlich über den Erwartungen liegende Umsatz in Höhe von EUR 105,2 Mio. sei auf die Kombination aus einer größeren Anzahl produzierter Yachten (850 vs. SES Research erw. 800) und einem höheren durchschnittlichen Verkaufspreis (ca. EUR 122k vs. SES Research erw.114k) zurückzuführen. Dies reflektiere nicht nur die Übernachfrage nach Hanse-Yachten, sondern auch den stabilen Trend zu höhermargigen Booten.
Trotz des Erlösanstieges von ca. 59% und der erzielten substanziellen Produktivitätsfortschritte in der Serienfertigung der größeren Boote (Halbierung der Taktzeiten in den letzten sechs Monaten) sei die Rohmarge im Vorjahresvergleich um 0,5% rückläufig gewesen. Erklärbar sei dies durch die zusätzlichen Aufwendungen für die Überarbeitung der Fjord-Motorboote sowie langsamer als ursprünglich erwartet sinkende Einkaufskosten. Dass die EBIT-Marge dennoch um ca. 0,1% auf 10% habe steigen können, sei ein Resultat der geringeren Personalkostenquote.
Insbesondere die Auslastung der großen Boote (Hanse 470, 540 und 630) teilweise bis weit in das Jahr 2008 würden für eine hohe Visibilität des laufenden Geschäftsjahres sorgen und einen erneuten Umsatzanstieg von ca. 40% andeuten. Eine noch größere Produktion von Fjord-Motorbooten als geplant und bereits verkauft (45), könnte einen zusätzlichen Hebel darstellen. Daher erscheine die EBIT-Guidance für das aktuelle Geschäftsjahr von EUR 13,5 Mio. bis EUR 14,5 Mio. extrem konservativ. Lediglich die langsamer als ursprünglich angenommen sinkende Materialaufwandsquote (SES Research erw. 2007/2008 neu: 67,1%; alt: 65%) führe zu einer moderaten Reduzierung der Schätzung für das EBIT des laufenden Geschäftsjahres von EUR 19,9 Mio. auf EUR 18,0 Mio.
Der Newsflow sollte nach den starken Zahlen für das Gesamtjahr positiv bleiben. Anders als im Vorjahr werde HanseYachts im laufenden ersten Quartal (August bis Oktober 2007) mindestens 3 hochmargige Hanse 630e verkaufen und durch die höhere Produktivität insgesamt einen erheblich gestiegenen Anteil größerer Yachten produzieren können.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research lautet für die HanseYachts-Aktie unverändert "kaufen". Das neue Kursziel von EUR 45,50 (vorher EUR 47) basiere auf FCF-Yield 2007/2008e und DCF-Modell und reflektiere die moderate Reduzierung der Ergebniserwartungen für 2007/2008. (Analyse vom 24.09.2007) (24.09.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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