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Heliad Equity Partners kaufen
02.08.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Wais Samadzada, bewertet die Heliad Equity Partners-Aktie (ISIN DE0006047293 / WKN 604729) unverändert mit "kaufen".
Heliad Equity Partners habe am 1. August 2007 mit der Beteiligung an der SHB AG die erfolgreiche Realisierung des Projektes "Wood" gemeldet. Auf der Bewertungsbasis von EUR 47 Mio. habe Heliad Equity Partners für EUR 13,8 Mio. 29,1% der Anteile erworben. Die Transaktion stelle damit die größte Einzelinvestition der Heliad Equity Partners dar.
Die SHB sei laut Heliad Equity Partners der Marktführer in Deutschland bei Ansparplänen mittels geschlossener Fonds mit dem Fokus auf Immobilien. Seit der Gründung in 2001 habe SHB ein Eigenkapital von mehr als EUR 700 Mio. und ein Fondsvolumen von ca. EUR 1,5 Mrd. aufgelegt. Das Unternehmen habe in 2006 einen Umsatz von EUR 30 Mio. erzielt.
Vergleichbare börsennotierte Unternehmen seien u.a. DIC Asset Management, HCI, Lloyd Fonds und MPC, wobei diese Unternehmen ein geringeres Wachstum als die SHB aufweisen würden. Im Durchschnitt hätten diese Unternehmen für 2006 eine Nettomarge von ca. 25% erzielt. Für 2007 und 2008 gehe der Konsens von durchschnittlichen Nettomargen im Bereich von ca. 20% aus.
Davon ausgehend, dass auch SHB ähnliche Margen erziele, jedoch aufgrund des stark wachsenden Immobiliengeschäfts ab 2007 heute bereits absehbar einen deutlichen Ergebnissprung machen werde, sollte unter Bezugnahme der aktuell bezahlten Multiples (KGV 08e: ca. 11 bis 14) der oben genannten Unternehmen ein Unternehmenswert von ca. EUR 165 Mio. bis EUR 210 Mio. (Annahme Nettoergebnis: EUR 15 Mio.) für SHB gerechtfertigt sein. Daraus ergebe sich ein Gewinnpotenzial von deutlich über 200%.
Vor dem Hintergrund, dass Heliad Equity Partners nur einen Bruchteil des (auf Basis der 2007er Zahlen) über ein Multiplikatorverfahren ermittelten Unternehmenswertes gezahlt habe, sei davon auszugehen, dass Heliad Equity Partners mit dem geplanten Börsengang der SHB den Einsatz vervielfachen könne.
Darüber hinaus erwarte man innerhalb der nächsten Wochen, bzw. im Rahmen des Q2-Berichts auch die Bekanntgabe der Realisierung des "Stone"-Projekts. Die positive Performance der letzten Quartale, die kontinuierlichen Neuengagements sowie die Aussicht auf weitere Exits würden die positive Einstellung der Analysten gegenüber Heliad Equity Partners bestätigen.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die Aktie von Heliad Equity Partners lautet weiterhin "kaufen" mit einem Kursziel von EUR 1,50. (Analyse vom 02.08.2007) (02.08.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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