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REALTECH halten
26.07.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, bewertet die Aktie von REALTECH (ISIN DE0007008906 / WKN 700890) weiterhin mit "halten".
Die von REALTECH am 26.07.2007 vorgelegten vorläufigen Quartalszahlen hätten positiv überrascht. Die Prognosen der Analysten von SES Research seien deutlich übertroffen worden.
Das seit mehreren Quartalen anhaltende, robuste Top-Line-Wachstum zeige, dass REALTECH gut positioniert sei und so das positive Marktumfeld und die hohe Investitionsneigung im Mittelstand nutzen könne. Positiv zu werten sei, dass das Wachstum von beiden Geschäftsfeldern (Consulting +21%, Software +14%) getragen werde. Eine deutliche Abschwächung des Umsatzwachstums sei bei anhaltend positivem Konjunkturumfeld auch im H2 2007 nicht zu erwarten. Das Unternehmen habe die Guidance deutlich angehoben und erwarte ein Umsatzwachstum im Bereich um 14% bei prozentual "hohem zweistelligen" EBIT-Wachstum für 2007.
REALTECHs exzellente Wettbewerbsposition resultiere aus der konsequenten Fokussierung auf die Marktnische Optimierung von IT-Infrastrukturen im SAP-Umfeld, dem Image als Kompetenzträger durch die traditionell enge Partnerschaft zu SAP und einem dauerhaften Wissensvorsprung gegenüber Wettbewerbern durch frühzeitigen Einblick und Beteiligung an der Produktentwicklung von SAP.
Die hohe Wettbewerbsqualität von REALTECH sorge für geringen Preisdruck und damit verteidigbare Returns. Mit anhaltendem Top-Line-Wachstum (CAGR 2006 - 2009e: 9,4%) sollte REALTECH in der Lage sein, die EBIT Margen deutlich von 6,8% (2006) auf 8,5% (2009e) zu steigern, weil das Top-Line-Wachstum durch bessere Auslastung im Segment Consulting zu weiterhin leicht steigenden Bruttomargen führen sollte, das Wachstum im Softwaregeschäft bei hoher Bruttomarge (ca. 85%) und nur geringfügig steigenden F&E-Kosten erheblichen Operating Leverage biete sowie die Verwaltungskosten nach Optimierungsmaßnahmen in den vergangenen Jahren nur unterproportional steigen würden.
Aufgrund der anhaltend positiven Marktentwicklung hätten die Analysten von SES Research ihre Prognosen deutlich angehoben. Auf Basis ihres DCF-Modells würden sie das Kursziel von EUR 12,00 auf EUR 12,70 anheben. Der weiterhin immens hohe Cash-Bestand (EUR 27,1 Mio.) entspreche über 50% der Marktkapitalisierung, so dass Werteffekte der erhöhten Prognosen verwässert würden. Signifikantes Potenzial ergebe sich aus der Sicht der Analysten von SES Research erst bei Ausschüttung des Cash Bestandes oder einer größeren wertschaffenden Akquisition.
Aus diesem Grund belassen die Analysten von SES Research ihr Rating für die REALTECH-Aktie trotz attraktiver Bewertungsreserve und einem Cash bereinigten KGV 2008 von moderaten 9,8 bei "halten". (Analyse vom 26.07.2007) (26.07.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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